香港据报就退市公司设场外交易　业界忧缺向上流动影响交投

《彭博》报道指，香港据报正草拟为退市公司股票设立场外交易市场（OTC），以便让那些持股的投资者有机会收回部分损失。据知情人士指，港交所（0388）和证监会进行初步咨询后，正制定场外交易市场蓝图，为投资者提供退场机会，但该市场并不允许筹集任何新资金，与美国的模式不同。

报道引述知情人士指，初步蓝图场外交易市场将允许散户参与，并让做市商参与配对订单，以应对流动性不足问题。场外交易市场将不允许新股上市，不允许交易从其他主要交易所退市的股票，也不会提供重返主板的途径。

场外交易或以“买者自负”

报道又指，场外市场或以“买者自负”模式运作，并限制任何股份推介行为，若经纪商主动建议投资者，将需承担责任。场外交易市场或交由港交所营运，但预计不会带来利润。

香港证券及期货专业总会会长陈志华指出，若本港设立场外交易市场，相信可以为投资者 提供“逃生门”，降低其损失风险，同时还能提升本港市场流动性与弹性，并估计现有场外交易需求多为大户，一般散户不会参与场外交易 。惟需留意的是， 退市的公司多因重大问题（如业务萎缩、财务造假、长期停牌）被除牌，其价值已大幅缩水甚至归零，而场外交易虽提供平台，但买方需求可能极低，导致价格严重低估，令投资者实际回收金额有限。

陈志华亦指出逃生机制的存在可能削弱投资者对公司退市风险的警惕性，误以为“即使退市也有退路”，从而降低事前尽职调查的意愿。长期而言，或导致市场纪律松弛，投资者过度依赖政府或交易所“善后”，不利培养风险自负的成熟投资文化。

业界忧退市公司或无心经营打击投资价值

陈志华还直言，若所报道所传，本港的场外交易将增加不允许筹集新的资金让企业造血、也不会提供重返主板的途径等限制，在缺乏向上流动下，或会让退市公司更无心经营公司，买方投资价值进一步受到打击，有机会令场外巿场越做越差，届时将会令买家愈加缺乏，从而让本港场外交易市场有机会变成“僵尸市场”，即没有交易。继港版SPAC的对比美版SPAC的诸多限制令推出市场后缺乏投资者捧场参与。

报道指出场外交易市场将容许散户参与。陈志华指出据证监会的操守准则，参与场外交易的投资者须为专业投资者（PI），可是散户投资者多并非为专业投资者。