港交所改革新股回拨机制　投资基金公会认同两方案　料可惠及散户

港交所（0388）早前就新股回拨机制提出新方案进行3个月咨询，有关咨询已于上周三（19日）结束。港交所建议对新股回拨机制进行调整并提出两个方案，分别是新股发行人对公开发售部份初始分配份额5%，回拨最高20%。另一方案则为公开发售初始分配份额10%至50%。香港基金公会行政总裁黄王慈明表示公会认同咨询所提出，有关首次公开发行股份（IPO）回拨机制两个方案的建议。不应将机构投资者及零售投资者分开，两者的利益为一致，而愈来愈多零售投资者透过基金或其他工具参与市场，认为机制调整后亦可惠及散户。

黄王慈明提到，过去基石投资者于完成尽职调查及参与IPO后，因现行回拨机制之下，而不能取得有兴趣去认购的股份，另参与IPO建簿配售的投资者，认为散户的新股投资行为及持股时间，亦有很多不确定性。

她引述投委会于2021年曾进行的调查称，当时调查发现有逾五成的散户于一星期内将新股持股“出货”，认虑令新股的股价带来波幅。另她提到，1998年回拨机制实施时，过往由零售投资者主导，现时散户成交额占大市成交额十多个百分点，认为是时候重新审视回拨机制。

指IPO上调定价难操作

港交所该份咨询亦提出，允许上调首次公开发售股份定价不多于10%。黄王慈明认为，不同意其上调定价机制，因其实际操作较为困难，新股上市及建薄时间为很紧迫，上调定价同时要重新检视各方意愿及分配，认为方案“好难说得通”。

被问到证监会已对券商就新股融资发通函，当中包括恢复新股融资收取10%的保证金，变相券商孖展只可借九成，市场亦认为推出过后，新股的超额认购倍数会趋回落及较为正常，是否亦应将方案提出的公开发售回拨比例，重新考虑时。黄王慈明回应，她认为该两个方案已“恰到好处”，至于经证监会发新通函后，而概信港交所自身会有其他考量，并放进最终的咨询文件中。

成立场外交易机制言之尚早

谈及设立埸外交易机制时，她认同有关本港是否成立场外交易机制为值得探讨，但公会认为现阶段去成立仍“言之尚早”，因当中牵涉投资者保障、交投及监管等多方面考虑因素去平衡。黄同意，港交所现阶段就场外交易机制作深入研究，同时希望公会及其成员，可参与是否推行机制的讨论当中。

黄王慈明续指，现时市场对于场外交易机制提出许多意见，包括提出本港可参考美国“粉红单”（Pink sheet）的做法，但她提到美国同时有许多其他配套，包括集体诉讼机制（class action）等，黄认为不应贸然“照办煮碗”搬到香港身上，并考虑其他配套措施。