内地提振消费措施有望出台 李宁或会受惠｜许绎彬
港股今年首季快将完结，用“苦尽甘来”及“吐气扬眉”来形容，相信投资者绝对认同。尽管现阶段24000点大关不保，但如用今年首个交易日19932点起步，截至昨日（即26日）的23483点计算，港股已累积升幅超过3,500点之多。在DeepSeek及AI新概念的效应下，成交更是脱胎换骨，更曾一度急升至超过3,000亿元以上，即使临近本季尾段有显著回落的迹象，但仍能保持近2,000亿元或以上，总算给一直对港股不离不弃的投资者有所交代。
港股于本月下旬确实给人后劲不继的感觉，在三次尝试穿25,000点水平不成功后，就开始显著回落，更持续回落至10天线（即23972点）以下，成交更显著出现缩减的现象，昨日更只有不足2,000亿元，是DeepSeek及AI热潮后的首次。突然开始“走样”的原因，当然是今年以来由美国引发的全球关税问题至今仍然挥之不去，市场一直静候特朗普会随时宣布新一轮关税措施。
比亚迪及小米先后抽水
尽管市场认为征收关税范围会有所缩减，但“狂人”经常有出人意表的行为，令投资者时刻保持最高警觉，实属正常现象。即使港股过去好像完全没有因为关税问题而影响升势，但始终累计已有一定升幅，投资者“唔怕一万最怕万一”，先行持盈保泰，不敢进取，时机成熟才作部署，亦属理智的想法。再者，市场又再有公司出现“抽水”行为，继上回车王比亚迪（1211）在三月初作出配售435亿元的抽水行动后，另一只被外界认为似乎想转型为车股的小米（1810）又在本周初公布，以配股价53.25元，发行8亿股小米B类股份，集资额达426亿元。由于两只在本季有著极好表现及带领港股“冲上云霄”的代表，突然先后出现大额抽水行为，因而令投资者于本月的投资策略有所改变，由“积极进攻”改为“且战且退”。
在投资气氛受影响下，不少获利盘涌现；而不少科技股在踏入3月份开始派发“成绩表”，即使表现优异，但仍出现沽压。以美团（3690）为例，第四季调整纯利达98亿元，同比增长125%，优于市场预期，但市场担心美团因加大国际扩张而存在不确定的隠忧；加上美团要为骑手缴纳社保，担心其利润有所影响，美团股价因而持续受压，导致接下来准备公布业绩的科技股，股价亦出现调整。与DeepSeek及AI扯上关系的股份，近期亦升势不再，股价持续出现调整；而首批受惠者阿里巴巴（9988）的主席蔡崇信更指出，人工智能（AI）数据中心建设出现泡沫，认为市场未来对人工智能发展及应用的热情可能会减退，更应要谨慎对待产能过剩的问题，令DeepSeek及AI等股份好像失去光环。
美股回暖港股回吐
笔者认为，港股毕竟在今年首季走势非常凌厉，更可谓跑嬴全球主要股票市场；但现实始终归于现实，在公布的经济数据未见改善下，即使市场有很多概念消息，对升势刺激可能只会较为短暂。在上述种种因素下，加上受累美国关税政策，令全球经济恐陷衰退风险。而目前市场欠缺利好消息承接下，投资者变得审慎，因而令港股近期波幅收窄。适逢期指月结及季结快将来临，相信短期内只能在23000点至24000点徘徊，要突破可能需要大成交配合。而两大巨企比亚迪（1211）及小米（1810）先后作出大型配股集资行动，令外界忧虑更多公司因而效法，加入“抽水”行列，引发配股集资潮，而车股、内房及科技股会是最大可能加入“抽水”行列。
过去港股能够在全球市场“突围而出”，成交畅旺，相信亦是因为美股市场在首季持续出现急速调整，令部分资金流入港股市场，令港股变强，外间更形容此现象为“东升西降”。但近日美股有回暖的迹象，而一直持续高企的港股则呈现获利回吐，投资者有可能将资金抽调回美股市场博反弹，未来港股是否会继续“东升西降”，或是“西升东降”？投资者必须留意资金的流入流出动向，及成交是否会有所萎缩，建议继续持盈保泰，无须急进。
市场上一直视为“滴水成金”的农夫山泉（9633），即使去年纯利及收入仍有所增长，但增幅不足1%，分别同比升0.36%及0.53%，较2023年增幅42.19%及28.36%大幅下滑，主业包装饮用水收入更急跌21.27%至159.52亿元，可见国内的内需消费问题仍未见改善。未来，相信中央政府会再为提振消费而煞费思量，据报其有意为服务业进行补贴计划，包括旅游、观光、体育等行业，补贴计划可能会于今年下半年推出；若真有其事，体育用品龙头李宁（2331）相信因而受惠。
（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益。）
【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事
专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。
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