保荐人主管协会：新股回拨机制行之有效　倡调高超额认购倍数门槛

港交所（0388）去年年底就最优化首次公开招股市场定价及公开市场向市场咨询，其中建议要求发行人将至少一半的发售股份分配予建簿配售部分，以及将现行回拨机制上限最高50%改为20%。香港保荐人主管协会创会会长邓澔𬀩表示，此做法未能根本解决问题，相反他建议调高回拨机制触发条件。

港交所解释指，调低回拨上限可提升更有议价能力的投资者在新股定价的参与程度，可以尽量降低新股上市后的价格波动。

邓澔𬀩表示，现时的回拨机制一直都行之有效，业内一向都没有特别意见，而且没有证据显示散户分货太多，会拖累上市之后的股价表现。

不过，他指出，回拨机制仍有改善空间，其触发条件太低，尤其是在FINI 新制度下，只须预缴公开招股中可获配发最高股数的金额（POmax），而非全数资金。因此，个别券商提供“免银行融资利息”孖展抢客，“斗笃手指，导致超额认购条数系虚”，频繁触发回拨机制，可能会导致股票价格的波动。

倡基石投资者认购部份设上限

他建议，此现象是FINI新机制的副作用，可调高回拨机制触发条件，现行为新股超额认购逾15倍，或可上调至150至1,000倍。协会亦建议在基石投资者认购部分设上限，惟没有透露实际上限建议。

香港保荐人主管协会（Hong Kong Sponsor Principal Association）今日宣布正式成立，旨在提升香港资本市场的国际地位，促进保荐人专业水平。邓澔𬀩表示，虽然协会成员所属公司主要是小型保荐人公司，但目前6个创会会长及数名荣誉顾问所属的保荐人公司过去曾为超过170间公司上市，协会的声音有一定代表性，又指小型投行暂时未收过港交所咨询，希望可以借此表达意见。