高盛料A股出现10%价值重估　缩小与H股回报差距

《彭博》报道，高盛报告指，较低的估值和潜在的宏观经济政策刺激预计将推动A股反弹，缩小与H股的回报差距。报告指，A股对H股估值溢价已从三个月前的34%收窄至14%，若溢价回升至过去一年的平均水平，这或意味著A股可迎来约10%的定价重估。

“两会”料将重申扩张性财政政策立场，并提供更具体的实施细节，这可能使对政策更敏感、行业分布更广的A股受益更多。

从资金流向来看，H股可能继续受益于全球资金增加对中国的配置，而A股的支撑则来自于国内散户投资者的参与度。

预计A股中小盘指数（科创50、创业板指数和中证1000指数）将表现更好，因其对AI行业的高敞口及更高的散户持仓比例，有望受市场情绪改善推动。在大型股指数中，更偏好中证A500，因其对科技和创新行业的较高配置。

投资者将资金泊入欧洲及亚洲股市

同时亦有报道指出，投资者重投亚洲及欧洲股市。《彭博》报道，标普500指数在2023年和2024年合计飚升逾50%，但自美国总统特朗普的就职典礼以来基本持平。如今，这股势头正在转向海外，投资者纷纷涌入欧洲和亚洲股市，无视关税、贸易战和军事冲突的威胁。

Hirtle Callaghan自2024年中以来就一直超配欧洲股市，去年末开始超配中国股市，投资总监Brad Conger引述高盛1月底的一项投资者调查称，绝大多数全球投资组合经理认为，美国股市将在2025年取得最佳回报，Brad CongerConger表示，由于美股的市场情绪和持仓期以来如此极端，这种逆转现在可能会持续很长时间；这种一面倒的氛围是他反向操作的原因之一。他管理著约200亿美元的资金。

报道指，对于所见略同的交易员来说，其中的逻辑很简单。美国以外的股市错过了过去两年的大部分涨势，但随著全球经济前景趋于稳定，目前看起来相对廉宜。同时，关税的不确定性主要是影响了美国市场的情绪，美元的强势已经消退。

动摇“美国例外论”

同时，中国AI新创公司DeepSeek的火爆，促使投资者重新考虑美股的高企，并使中国科技股在短期内更具吸引力。综合起来，所有这些因素都在动摇“美国例外论”的论点，即美国市场料将持续跑赢其他市场。

Nationwide Investment Management Group 首席市场策略师Mark Hackett表示，这种转变可能是长期的，而不是周期性的；该集团管理约750亿美元的资产。