联储局维持宽松货币政策　并非美股的风险因素

周二（23日）美国股市开盘之后，道琼斯、纳斯达克、标普三大股指一度大幅下挫，纳斯达克指数一度大跌4%。业内人士表示，短期内联储局货币政策不是美股的风险因素。

据《腾讯财经》今日（24日）报道，联储局主席鲍威尔在美国参议院银行、住房和城市事务委员会就半年度货币政策发表报吿指，将继续维持宽松的货币政策，市场情绪得到安抚，美三大股指形成深V反弹。最终收盘，道琼斯和标普两大指数略有收涨，纳斯达克指数则微跌0.5%。有惊无险。

鲍威尔的证词主要分为两个部分，一是目前的经济形势及展望，二是货币政策。鲍威尔表示，目前美国经济复苏距离目标（联储局的货币政策目标为充分就业和长期通货膨胀在2%附近）仍有很长的路要走，需要一些时间才能取得进一步进展；服务支出仍然较低；劳动力市场的改善步伐已经放缓；在受重创的行业，通胀仍然“特别疲软”，总体通胀依然低于长期2%的目标。换言之，形势依然不容乐观，挑战仍然较为严峻。

在货币政策部分，鲍威尔指，将适当的保持当前宽松的联邦基金利率目标区间，直到劳动力市场状况已经达到充分就业，通货膨胀率已经上升甚至适度超过2%。此外，联储局将继续以目前的速度增持国债和机构抵押贷款支持证券，直到就业和通胀目标取得实质性的进一步进展。

鲍威尔的表态安抚了市场情绪。市场之所以极为关注联储局所释放出的政策信号，是因为目前的美股可以说极为依赖宽松的流动性支撑，如果联储局收紧货币政策对于美股来说就是釜底抽薪，势必会引发一定程度的调整。

疫情对美股造成了较大冲击，彼时市场情绪极为脆弱，甚至发生了多次熔断。疫情对实体经济的冲击尚未显现，对金融市场的破坏已经表现的淋漓尽致。联储局最初的一系列操作，包括降息、通过多种渠道向市场提供流动性，主要目的是稳定金融市场，其后才可将精力放在支持实体经济上。

疫情之后，联储局快速将联邦基金目标利率降至零的水平，并开启了量化宽松政策。至去年底，联储局资产负债表规模已由2020年3月的4.62万亿美元扩张至7.36万亿美元。毫无疑问，大规模流动性对美国股市形成了重要的支撑。不出所料，美国股市也没有辜负宽松货币政策的支持，即使疫情使经济步履蹒跚，但股市依然可以健步如飞，不断攀升至新的高度。

从影响股市因素的角度来看，最基本的是上市公司的盈利能力及对此的预期，也就是经济基本面。但最基本的影响因素在某些时期并不是最重要的，可以说，货币政策在某些时段会主宰股市的走向。疫情以来，美国股市正是在货币政策的加持下才会有如此惊艳的表现。也正是因为如此，市场才极为关注联储局的政策走向。鲍威尔在听证会上的证词可以看做是关于货币政策未来一段时间的前瞻性指引，给市场吃了一颗定心丸。

对于市场参与者、尤其是成熟的市场参与者来说，股票市场的表现受哪些因素推动是极为明确的。当流动性助推股市到了一个很高的水平，股市也是较为脆弱的，一些不甚严重的负面消息就会对市场情绪产生较大影响，从而推动股市出现大幅波动，如果波动持续时间较长，就可以说股市出现了调整。

当然，美国股市昨天的表现并非空穴来风。最近，关于“泡沫”的讨论逐渐增多，有观点认为现在很多资产已经偏离了实际价值，存在一定程度的泡沫。股市之外最吸引眼球的要数比特币了，一枚比特币的价格一度攀升至5.6万美元。美国财政部新任部长耶伦最近对比特币发表观点认为，比特币的价格非常不稳定，可能会给投资者带来较大损失。另外，近期美债收益率走高也对股市产生了一定压力，一般来说，美债是其他风险资产定价之锚，美债收益率和风险资产价格存在明显的负相关关系。