李小加妙论香港优势　冀能将国际资金“打入”内地中小企

香港交易所集团前行政总裁李小加，今日﹙1 日﹚出席《香港01》2020 经济高峰论坛时强调，中港融合对香港有利，并期望香港可成为人民币国际化的桥梁，带领人民币走出世界之余，再将国际资金引入中国未上市的中小企公司。

没在黑名单上的事 就可以做

在论坛上，李小加再次将金融比喻为水，水要非常自由才能做事情，而香港的核心优势是行英国的通用法，可让水自由流动，“通用法原理很简单，就是黑名单，大陆法则是白名单。在通用法里面，只要任何不在黑名单之中，香港就可以做，但在大陆法下，只有白名单上的事情，才能做。”意指金融弹性很高，只要看一下香港“黑名单”，没被禁止就可以放心做，“世界成功的金融中心都是行通用法，香港是天然的连接器，把通用法与世界上经济活力最强的大陆法体系连系一起。”

港转型做投资性市场

与此同时，李小加又指在五年的互联互通下，将香港的交易量提升至几十万亿元，两地互相持股达几万亿元市值。他认为香港作为交易性市场已经很成功，“现时是时候要转型做投资性市场，世界资金不能只停留于投资在已上市的公司上”。

他引用港交所数据，指现时在香港上市逾千多间公司，约有800间公司有实质业务，当中只有400间有交易量，主要交投只集中在其中200间公司，而首20间大公司交投活跃的公司成交量已经占了五至六成成交。

香港的另一个功能及战略方向是要将国际资金，透过香港“打入”中国的中小企，例如投资大湾区的科技公司，“把它未来的‘收成’ 都买回来”。人民币国际化单在交易层面，没什么意义，因交易的人没有耐性，只能赚少许钱都会赚；只有成为投资市场，才能把世界的钱“打入中国深土”，再把深土下的回报带回世界，这样的人民币计价资产才有生命力。

望新股通连接中国及国际

此外，他又提出香港交易市场要方便，投资市场要多元化，互联互通的下一步，要有大飞跃，是取决于能否结合其它大市场。例如中国是海湾石油最大的消费国，海湾国家的需求是将经济分散在石油以外，以及资产负债表不单只有美元，还可有其他大经济体如中国的人民币在内。他以沙特阿美来港上市为例，假如沪深港通可把握机遇，如透过新股通，让中国投资者可以使用人民币投资沙特阿美。

他形容这样的话可做到完全对冲，在油价上涨时，虽然中国消费者亏，但中国投资者赚；在油价低时，消费者受惠，中国投资者亏。投资者用人民币买沙特阿美股票，而沙特阿美拿到人民币后，可以在人民银行买入中国国债，形容这样是历史性Swap（交换），形成互相做债东的局面。皆因你单方面做其债东有风险，但它同时买国债做你债东，成事的话就是“Swap of the century”（世纪性交换）。

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