恒指升穿3万点　官媒证券时报︰港股“估值洼地”说法待商榷

恒指早上开市初段升穿30000点，创20个月新高。惟中国官媒今早发文称，香港股市2020年遭外资净流出规模近1.9万亿港元，有分析师认为，所谓港股估值洼地的说法值得商榷，港股估值低是长期存在的，并不是这一两年的市场现象。

北水持港股比重升至4.4%

《证券时报》证券时报1月21日报道，2021年开年以来，即便疫情反复，港股依然非常活跃，频频大幅上涨，个股方面更是涨势喜人。这其中南向资金功不可没。

作为内地投资者买入港股的主管道，港股通的规模持续攀升，投资者通过南向港股通投资港股的持股总额，由2014年底的131亿港元增至目前的2.1万亿港元，占港股总市值约4.4%。

与此形成鲜明对比的是，外资开始撤退。2020年全年外资净流出港股规模近1.9万亿港元，这一流出规模大体接近南向资金持有港股总市值规模。

瑞士百达资产管理国际多元资产部高级经理黄思远称，参与港股的投资者可能慢慢出现变化。地缘政治和制裁这两个因素的影响下，目前持有港股的外资相信已经相当低。

港股估值非绝对低

报道称，事实上港股估值低并不绝对。长期以来港股属于估值洼地主要原因在于，恒生指数中金融股和地产股加起来占据半壁江山，而金融股和地产股在全世界范围内都是典型的低估值类型，无论是在成熟市场还是A股这种新兴活跃市场，金融股和地产股在估值方面都不会受到青睐。港股这种特殊的成份股构成比例，导致港股市场的整体估值得不到提升。这只是“结构性低估”。

随著更多新经济赴港上市以及被选入恒生指数成份股，从而带动恒指整体市盈率及市净率的一个明显拉升。截至1月20日，恒指市盈率已经达到16.9倍，市净率1.42倍，当前恒指无论是市盈率还是市净率都处于历史高位。

如果再将港股估值拆开来看，事实上港股给予新经济股的估值并不低。以恒生科技指数成份股为例，Wind数据统计显示，恒生科技31只成份股中阿里健康﹙0241﹚、明源云﹙0909﹚、美团﹙3690﹚、金蝶国际﹙0268﹚的估值都是在200倍以上，而小米﹙1810﹚、腾讯﹙0700﹚、阿里巴巴﹙9988﹚的估值分别为50倍、45倍、35倍，属于行业中上水准。当然这些个股也最受资金青睐，Wind数据显示，恒生科技成份股自2020年年初以来至今，股票上涨个数29只，仅有2只下跌。涨幅翻倍的个股有10只，其中微盟集团﹙2013﹚股价累计上涨5倍有余，金蝶国际股价翻了3倍。

“港股是估值洼地这个说法几乎每年都有，并没有太大意义。因为过去港股的估值绝大部分时间都较A股或美股低，但即便这样也不见得涨幅较A股或美股强，所以低估值不是股价上涨或买入的原因，最核心还是看盈利增长，企业基本面和行业结构。例如腾讯的估值比内银高，为何腾讯长期都是上涨趋势，而内银大部分时间都在原地踏步？”中泰国际（香港）策略分析师颜招骏表示。

颜招骏还指出，所谓估值洼地的说法值得商榷，港股估值低是长期存在的，并不是这一两年的市场现象。此外，部分公司的估值其实一点也不便宜，比如农夫山泉的市盈率明显高于茅台2倍以上，像啤酒、部分生物医药等前瞻估值都创了历史新高。