拜登上场｜中概股回流能否持续？　华兴证券：香港仍是首选上市地

在美国时间1月20日，美国民主党拜登就任第46届美国总统。拜登正式上场，接替特朗普，意味中美关系、央行货币政策、市场形势均出现明显转变。

拜登上任前，已宣布将推出高达1.9万亿美元的纾困方案，而新任财长耶伦（Janet Yellen）已表示，上任后首要是寻求通过1.9万亿美元的刺激经济措施，未来更必须做得更多。

1.9万亿美元的刺激方案，相当于超过14万亿港元的资金，对投资市场种下强心针。踏入2021年不及一个月，美股三大指数已屡创新高，投资情绪持续炽热。

不过，“FAANG”似乎成为过气的投资主题，落后一众热炒板块。近日更有报道指，拜登考虑在白宫设立反垄断主管一职，专注于竞争政策和反垄断相关问题，意味一众科网巨擎有可能在未来陷入反垄断监管的阴霾。

中概股回归是逐步过程、长期故事

相反，中概股在美股市场成为“新宠”，近期的升幅尤其凌厉，跑赢一众美股。其中近期最牛的中概念富途（美：FUTU）从2020年的低位8.16美元，累升逾10倍至近期的90美元水平。电动车蔚来（美：NIO）更是从低位2.11美元劲升至今年高位66.99美元，升幅达30倍。

由2020年，中概股的成交额逐渐增加，开始成为美国交易所的中流砥柱，不少资金积极交投，绝对是其他交易所觑觎的对象。可是，由于中美关系撕裂，经参众两院通过、前美国总统特朗普签署《外国公司问责法案》后，不少在美上市的中资企业已经加快回港上市的步伐。如今拜登上场，又会否扭转中概股回流的趋势？

华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟指，一家企业是否选择赴美上市或持续在美上市，反映企业长期的、战略性、商业化的考量，以及希望在资本市场上获得更高的关注度、估值水平和交易量，而不完全是因为回避上市及监管规则的重大变化和剧烈波动风险。

他坦言，中概股的回归将是逐步的过程和长期的故事，而不会是迅速退潮褪色的热话。至于《外国公司问责法案》与中国相关法律法规存在冲突，庞溟认为《外国公司问责法案》相比特朗普建议的方案较为温和，未来有空间合作和谈判。

料今年逾10家中概股回归　香港成首选

庞溟预计，今年中概股回归趋势将会延续，全年有望有超过10家以上的中概股考虑以第二上市，或再上市方式回归内地或香港。对于一众有可能寻求第二上市或再上市的在美中概股而言，相比A股市场，预计其出于境外融资需要、行业受监管情况、VIE结构上市便利度等各方面考虑，现阶段优先考虑的上市地仍将是港股。

据报百度（美：BIDU）已安排高盛和中信为其上市保荐团队，预计农历新年后正式在港提交上市申请。另外，被誉为“90后第一股”的bilibili（美：BILI），据报已以保密形式入表，向港交所申请在香港二次上市，初步计划3月招股。

至于腾讯音乐（美：TME）亦有传与财务顾问就第二上市初步进行磋商，计划集资约20亿美元，折合相当于约155亿港元，并可能以企业版“同股不同权”上市。而其余潜在第二上市的中概股则包括唯品会、爱奇艺、拼多多。