人行官员：货币政策要避免“大水漫灌”　亦要防信用收缩

人民银行货币政策司司长孙国峰发文称，要根据形势变化灵活调节政策力度、节奏和重点，既要避免“大水漫灌”导致经济过热和通胀，也要防止信用收缩，满足经济和社会发展的需要。同时，要处理好恢复经济和防范风险关系，保持宏观杠杆率基本稳定。

据《财联社》报道，业内人士认为，2021年人民银行工作会议中强调货币政策的“合理适度”，相较于去年更加强调逆周期调节，保持信贷充裕的表述而言，市场预期将出现信用收缩的现象。孙国峰此次发文也为市场派了一颗定心丸，预计2021年货币政策的调整将较为温和，会充分考虑评估政策调整的时间、力度和效果。

孙国峰在文中表示，货币政策中介目标要保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。“进入新发展阶段，有必要优化货币政策中介目标的锚定方式，保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，将其作为健全现代货币政策框架的重要内容。”

而2020年，为应对新冠肺炎疫情，M2和社会融资规模增速目标为明显高于2019年。孙国峰表示，随着经济恢复常态，去年中共经济工作会议提出保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，中国货币政策中介目标的制度更加定型。

值得注意的是，孙国峰对“基本匹配”作出了解释。他表示，“基本匹配”不意味着“完全相等”。M2和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理需要略高或略低于名义经济增速，体现逆周期调节。同时，要综合考虑名义经济增速、潜在产出和经济增速目标。而基本匹配也将是中长期概念。

盘古智库高级研究员王静文表示，中国已经形成了以M2和社融为中介目标的货币政策体系，央行当下提及相关概念，也意味着未来很长一段时间将按此进行，这也体现了中国货币政策的连续性、稳定性和可持续性。

实际上，近年来，人民银行保持M2和社会融资规模平均增速与名义经济增速基本匹配，2018年到2019年实现了大致相当。2019年中共经济工作会议提出货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。

从“明显高于”变为基本匹配，市场对货币总量收紧的担忧。

不过，王静文认为，信用收紧的幅度预计会略小于之前市场的预期。央行此前也强调保持货币政策的“三性”：所谓连续性，意味着部分疫情期间的政策将会延续，避免出现“政策悬崖”；所谓稳定性，意味着货币政策将会“稳字当头，不急转弯”；所谓可持续性，则意味着政策会兼顾防风险、稳杠杆等方面的考量。总括而言，预计2021年货币政策的调整将较为温和，会充分考虑评估政策调整的时间、力度和效果。

此外，孙国峰还表示，坚持央行和财政两个“钱袋子”关系定位，既合理分工，又高效协同，防止财政赤字货币化，维护银行货币创造的正常市场化功能。以国家发展规划为战略导向，促进货币政策与财政政策以及就业、产业、投资、消费、环保、区域等政策紧密配合。加强国际货币政策协调，提高参与国际金融治理能力，维护全球经济和金融市场稳定。