2021展望｜炒新旧经济轮动　东方汇理料A股跑赢港股

2020年全球受疫情侵袭，经济停摆受创，环球股市经历过大跌，但在全球央行持续量化宽松及低息环境之下，资金很快重投增长股的怀抱。美股由三月经历几次急跌至熔断，其后慢慢收复失地之余，道指及纳指更创新高。在内地疫情受控下，A股亦跑赢其它地区股市，唯独港股斯人独憔悴。展望2021年，东方汇理财富管理投资顾问主管甄俊杰认为，在人民币走强下，A股仍会跑赢港股。

今年在疫情影响，改变了全球的生活模式， 东方汇理财管投资顾问主管甄俊杰形容，供应链都出现改变，未来公司会投放更多资源至研发方面，尤其是中国公司。从宏观角度看，中国的经济增长（GDP）已升至全世界第二位，但资源投放在（R&D） 与GDP的比例，相比已发展国家仍然偏低，故此中国政府仍会继续鼓励公司投放资源在研发上。

甄俊杰在金融业拥有超过25年的投资咨询经验，曾在满地可私人银行、加拿大帝国商业私人财富管理，及法国巴黎银行财富管理担任高阶投资职位。2016年加入法国工商财富管理，在亚洲市场设立全权委托投资组合管理服务，故对中港市场十分熟悉。

他回顾A股及港股今年的表现，都是以新经济如电商、生物科技、半导体及新能源汽车跑赢大市，这些板块的共通点都是受惠疫情及国策。至于能源、旧经济如内险、银行板块则跑输大市，主因是疫情令全球对原油需求下降；内险及银行因全球息差收窄而直接影响盈利。

资金轮动至旧经济

尽管疫苗将于明年面世，但成功率及副作用尚未确定，要做到大规模接种仍需一段时间，故仍看好新经济股。不过，他直言旧经济股大跌过后，估值变得吸引，就算长线仍看好增长股跑赢价值股，但他认为明年都会出现资金轮动。“美国十年期国债已由今年低位0.5%回升至0.9%，接近1%的水平，未来或会重上1.3%至1.4%水平，在长息上升下，利好银行及保险业。”期内，汇丰（0005）、建行（0939）、平保（2318）及友邦（1299）股价分别由年内低位升了约四成、两成、三成半及六成，其中友邦近日更创历史新高。

展望明年，中港股市的投资策略都是围绕内循环及减低碳排放，其中国产电动车可谓中了两个主要国策。皆因减低碳排放是内地长远的目标，加上现时电动车在内地渗透率仍处于低水平，故未来销售有望大增。电动车领头羊比亚迪（1211）由年内低位33.5元大升逾五倍至今年高位208元，就连未卖车的恒大汽车（0708）股价都由年内低位4.72元曾大升约七倍至37元水平，近日回落至28元水平。

投资A股回报胜港股

今年除了股市波动，汇市亦十分波动，美元走弱由高位回落一成，人民币却走强，甄俊杰预测明年美元会持续弱势，因联储局暗示今后一段长时间都会维持低息环境，“反而中国十年国债息率逾3%，就算美国十年期债息重上1.4%，都有超过200个基点的息差”，他预料资金会流入人民币。加上，就算面对特朗普的贸易打压，中国出口至美国资料没有大幅减少，料中国除了聚焦双循环外，仍会倚赖出口，故不希望人民币升值太多，料6.3为阻力位。

在人民币走强的背景下，2021年投资A股较港股为佳，预计A股在指数上，约有一成增长空间，个别板块如新经济及电动车表现跑赢大市。恒指目标价约是28000点至28500点，上升空间不足一成，只有约8%。

纸业股可以赚汇价

此外，甄俊杰亦提到收入以人民币作结，美元负债的公司亦值得留意，如纸业股，可以赚汇价。但他却对航空股有保留，认为行业仍需一段时间才能回归正轨，反而看高机场股一线，因机场的损耗没航空公司大。至于内房亦是以美元负债，以人民币为收入，但他认为内地的限购政策为内房带来不确定性。

玖龙纸业（2689）及理文造纸（2314）分别由年内低位大升了近八成及五成。

随着美国总统即将换届，甄俊杰认为拜登上场后，中美关系不会出现明显好转，“他不会一上场就逆转特朗普所推出的政策，现时中美国力接近，料美国对中国的科技监管仍会持续。”不过，他认为拜登的政策预测性较高，不会出现突如其来的政策，且会倾向与盟国合作，不会再独行独断，料股市波动性大减。