蓝月亮估值近千亿　传定价太进取　黄国英：农夫在前当然唔平畀你

有“中国P&G”之称的蓝月亮，一直被市场誉为是下一只农夫山泉（9633）。今年6月递交上市申请后，千呼万唤始出来，最快明日开始招股，估值料近千亿元。市场消息指，蓝月亮的招股活动较原定推迟，原因竟是定价方面与投行意见不符！

综合多家承销商的估算，汇丰给予估值为738.6亿至968.8亿元，相当于明年预测市盈率（P/E）达29.1倍至38.2倍；法巴给予估值805亿至912亿元，相当于明年预测P/E达33倍至38倍；瑞银则予780亿至936亿元。

英Sir：农夫山泉比蓝月亮更具优势

丰盛金融集团资产管理部董事黄国英指，有农夫山泉作为先例，蓝月亮上市“当然唔会平畀你”。他又指，事实上农夫山泉、海底捞估值处于高水平，不排除蓝月亮上市后亦存上升空间。丰盛金融未考虑参与蓝月亮的新股集资。

黄国英指，农夫山泉与蓝月亮相比，农夫山泉的产品比较平，渗透率、销售网络更强，在这些方面均比较有明显优势，相反蓝月亮则较弱。若比较美国上市的P&G，黄国英认为P&G已经是成熟的公司，而蓝月亮的渗透率、增长仍具不少空间，加上在国内外双循环的概念下，市场可憧憬“国产替代”的想法。

虽然市场认为蓝月亮估值不便宜，但有券商亦积极为该股预留孖展，其中耀才证券预留了300亿元孖展额；大华继显预留200亿元；凯基证券亦预留了100亿元。耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，蓝月亮仍属国内最大的清洁用品商，主要从事家居清洁用品及个人护理差品，毛利率达64%，过去三年持续有盈利，且每年穏步上升，行业可算独特，所以今次招股上市是非常吸引。加上蓝月亮相信是本年最后一只较有吸引力的新股，认购京东健康的资金刚好回龙，所以相信可吸引很多投资者认购，人数可能超越京东健康。

高瓴资本为早期股东　持股10%

据招股文件显示，蓝月亮旗下拥有衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大系列共73个品种的产品，于2017年至2019年，公司收益复合年增长率为11.9%，2019年三大产品毛利率高达64.2%。

而蓝月亮的衣物清洁护理产品更是深得内地市民欢心，有“内地洗衣液一哥”的美誉。根据弗若斯特沙利文报告，蓝月亮在中国洗衣液市场的市场份额连续11年（2009年至2019年）位居第一。于2019年，其洗衣液的零售销售价值为66亿元（人民币，下同），占中国洗衣液分部整体市场份额的24.4%。

未知高瓴资本创始人张磊是否为亦爱用蓝月亮的洗衣液产品，但他在多个公开场合赞好蓝月亮，声言“看好蓝月亮10年”。而高瓴资本早在2010年开始投资蓝月亮，透过HCM持股10%，成为蓝月亮最大的外部股东。