京东健康（6618）招股入场费3564元　专家料首日升三成｜新股IPO

京东健康（6618）今日开始招股，全球发售3.81亿股，在港发售1,909.5万股，每股发售价不高于70.58元，一手50股，入场费3,564.56元。美银、海通国际、瑞银为联席保荐人。

招股书显示，京东健康香港公开发售于今日开始，下周二（12月1日）结束，并于12月8日正式挂牌。以发售价中位数66.69元计算，估计集资所得剩额为249.94亿元，当中四成用作未来36至60个月的业务扩张；三成用于未来24至36个月的研发；两成用於潜在投资及收购；一成用于营计资金及一般用途。

发行完成后，京东健康总股本达31.27亿股，以最高发售价70.58元计算，估值达2,207亿元，较阿里健康（0241）的2,750亿市值为低；但较平安好医生（1833）的1,030亿元高出一倍。

2019年市销率17.4倍　较阿里健康低

根据弗若斯特沙利文报告，于2019年按收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台，录得总收入108亿元（人民币，下同），同时是中国最大的在线零售药房，市场份额为29.8%。期内，阿里健康及平安好医生的收入为95.96亿及50.65亿。

比较三家线上医疗平台公司的市销率（P/S），京东健康2019年的P/S为17.4倍；阿里健康为24.3倍；平安好医生则为17.3倍。

另外，京东健康亦是三者之中较早录得盈利的线上医疗健康平台。截至去年12月底全年，经调整溢利为3.44亿元；而截至今年6月底半年，经调整溢利已录得3.7亿元，相等于去年全年的表现，惟当中大幅受惠于可转换优先股公允价值变动。

值得注意的是，昨日阿里健康公布截至9月底的中期业绩，期内同比转亏为盈，纯利录得2.83亿元，去年同期为110万净亏损；经调整溢利则同比大增2.8倍至4.35亿元。由阿里健康的中期业绩可见，今年上半财年的医药电商平台市场表现不俗，京东健康亦有望受惠。

耀才料京东健康首日升2至3成

耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬称，继蚂蚁上市触礁后，新股市场一直缺乏焦点，京东健康可谓“万绿丛中一点红”。他指出，虽然京东健康的医疗平台注册户数不及阿里健康及平安好医生，但其盈利表现最佳，料有一定捧场客。

耀才证券预留了200亿元孖展供客户认购京东健康，今早已借出近半额度。许绎彬称，不要幻想京东健康的走势有如明源云、农夫山泉、思摩尔般爆升，首日升幅有两至三成已经很不俗。他补充，始终近期大市成交萎缩，龙头股亦无力拉升，新股更是无法独善其身。