美12月议息逼近　3大指标预视加息已无悬念？

美国联储局今年最后一次议息会议，将于当地13、14日举行。最新的联邦基金利率期货显示，12月加息机会率已飙升至94%，创下今年最高！

事实上，美元、债市及本港的银行同业拆息已先行出现“异动”，全球投资者以至香港“楼奴”都屏息以待，等待议息结果。不过，“94%”代表什么？美国一旦加息，香港又是否一定要跟？星展银行财资市场部董事总经理王良享为你逐一拆解。

3大指标看加息概率

最新的联邦基金利率期货市场数据就显示市场预计联储局12月加息机会增至94%，但这是否代表美国很大机会在12月加息呢？王良享指，美国联储局加息的决定一般不会跟市场实际预期背离太远，但建议不要只看联邦基金利率期货“押注”，这个指标只可占40%比重；另外还要留意美国长期利率的指标（美国10年期国债走势）及美汇指数的走势，比重上前者占40%，后者则占20%。

现时美国10年期国债孳息率维持在2.27厘的水平，美汇指数亦多度升穿100，同样创下一年或近一年高位。王良享指，上述3大指标方向一致，均预示美国下月加息的机会十分之大，接近100%。

讲到这里，大家或者会问特朗普上台为何对美国加息的取态有没有影响？王良享事后总结称︰“特朗普当选没有引起市场原本预期会有的巨大资产市场震荡，结果公布当日美国股市开市2个小时，已经收复失地，收市时更升了上去。恐慌指数也跌得很快。跟原本联储局和市场的的判断有别。”

联储局官员言论要识“听”

相较之下，传媒常报道联储局主席耶伦的言论，和留意部份过往鹰派的官员取态又否转“鸽”等。例如这一两天，达拉斯联邦储备银行行长卡普兰一改“偏鸽”的作风，称联储局愈早加息愈好。波士顿联储银行行长罗森格伦也表示，只有特别悲观的消息才能妨碍该局的加息行动。

“很多时他们讲的东西是一个长期趋势、理论上的东西来的，其实参考价值不太高。但他们有时又会谈及较近期的政治因素，例如美国大选前未必会加息等。所以在解读时，要分清究竟是在谈长期趋势，还是短期情况。”王良享称。

王良享补充，联储局现在应该颇满意就业市场的复苏，所以如果未来失业率和就业数据没有大变，是稳定的话，升跌都不是太重要。现时美国PCE (个人消费支出物价指数)为1.7%，略低于联储局2%的目标；平均时薪增长则大概是2.6%左右，算是较慢的增长，但相信无碍加息。劳动参与率亦一直徘徊约30多年来的低位，王良享指如果劳动参与率有较显著的上升的话，将表示美国经济已经接近完全复苏。

美国倘加息    香港不一定即时跟

不过，虽然市场普遍预期美国12月会加息0.25厘，但香港一众楼奴未必需要立刻担惊受怕，皆因虽然香港行联系汇率，但美国加息不一定代表香港银行都会加息﹙储蓄存款利率和最优惠贷款利率﹚。

假若美国加息而香港不加息，两地息差扩阔，理论上会令资金加快流走，但只要有其他因素，例如憧憬深港通和港股吸引资金持续流入，香港银行体系结余不缺钱的话，香港银行亦不一定要立刻跟随美国加息。香港银行体系结余过去一年由4,260亿元，回落至约2,600亿元，但仍属于偏高水平。港汇也是处于偏强水平（7.757）。

相反，虽然最优惠贷款利率未有动静，但香港银行同业拆息(HIBOR)已经闻风先动，6个月期拆息高见0.9975厘，是7年半新高。做了H按的楼奴最关注的1个月期拆息，则维持在高位，报0.37134厘，跟今年2月的水平相约，但比今年5月0.18979厘的低位，升了0.18厘。随著美国加息临近，要更加密切留意1个月期拆息的走势了。