复制“卖橙”神话　长和急飙近9％　旧经济股巨头可洗颓风？

新冠肺炎肆虐，长和旗下业务大受影响，加上资金不留恋旧经济板块，使股价一直疲弱。9月市值更失守2,000亿。不过，近日长和却动作多多，继旗下赫斯基能源与加拿大同业合组新能源公司外，昨日再公布拟出售电讯讯号塔，涉资约百亿欧元，规模媲美当年千亿“卖橙”！

连番动作令市场对长和重新估值，尤其在宣布出售铁塔之后，股价即时起哄，今日﹙5日﹚裂口以51.6元高开，成交额大升五倍，收报52.9元，飙升8.8％，市值单日升约180亿元。

长实及和黄自2015年重组后，长和（0001）接手了长实及和黄的非房地产业务，主要以旧经济为主，包括港口、零售、基建、能源及电讯等，疫情底下业务自然大打折扣。

不过，擅长“做刁”的长和，上周一（10月26日）公布旗下赫斯基能源与加拿大油砂企业Cenovus，合组一间新的石油及天然气综合能源公司。昨日（4日）再公布拟出售长和电讯间接持有的欧洲电讯基建资产权益，正与欧洲电讯讯号塔营运商Cellnex处于后期商议阶段，料完成交易后可套现约100亿欧元（约904亿港元）。

出售讯号塔　料估值提升一成

消息一出，长和今日裂口高开，全日埋单升8.8％，市值单日升约180亿元。大行普遍对出售电讯讯号塔感正面，美银认为长和能以100亿欧元出售相关资产，估值相当于每股15元以上，可提升集团每股资产净值（NAV）约9%。高盛预测更乐观，以铁塔资产无负债来计算，料交易可提升其每股资产净值16%。市场同时憧憬出售资产后的资金，可用作减债、投资或派发特别息。摩通则认为大派特别息机会较低，不排除长和或会仿效和黄千亿出售电讯业务Orange后，派10送1红股。

长和截至今年6月底止，现金约1,490亿元，完成出售后，料现金水平更会升至约2,300亿元水平。中薇证券（香港）研究部董事黄伟豪认为，长和完成出售后，预留资金作发展的机会较派发特别息机会大。事实上，长和主席李泽钜早前在中期业绩会上亦表示，在应对疫情影响下，集团需考虑现金状况，以及为突如其来状况和潜在收购做准备，确保集团处安全状况。

黄伟豪表示，长和作为综合型公司，一向偏稳阵，加上业务在欧洲占比重，未来欧洲经济不明朗，就算没有潜在并购，预计都会预留资金积谷防饥。

赫斯基业绩　　毋须合并年报

近年全球经济增长放缓，受油价下跌及产能过剩等，能源公司盈利下跌，赫斯基亦难逃一劫。据赫斯基能源上周五公布今年第三季度业绩，期内净收益33.26亿加元（196.5亿港元），同比跌37%，转蚀70.81亿加元（418.3亿港元），包括67亿加元（395.8亿港元）减值拨备，以反映油价及资本投资减少。长和董事总经理霍建宁早前表示，赫斯基能源的原油打和价格为每桶38.5美元，国际油价近日徘徊在每桶40美元，对赫斯基能源来说，难言有利可图。

正当大家看淡赫斯基能源前景之际，该公司便公布与加国油砂企业Cenovus合组一间新的石油公司，以Cenovus名称营运，市值236亿加元（1,394亿港元）。合并完成后，长和于新公司的持股量下降至15.7%，由于低于两成水平，毋须再将其业绩合并申报，料可减低油价疲弱而拖累长和收入的影响。同时，今次合组新公司除了可以做靓盘数，合并后可降低营运成本，产生协同效应，对提升盈利能力有一定帮助。

黄伟豪指长和业务虽然没有新经济股般具有爆炸性发展潜力，但却较少受经济周期影响，经济不景时风险较低。现价估值吸引，以收市价52.9元来计，市盈率5.9倍，股息率达5.5厘，但仍属稳阵之选。不过，市场资金仍喜爱新经济股，在长和未有新动作前，股价难以开展长线升浪。