蚂蚁上市触礁　盘点四大输家　唯一赢家原来是银行！

蚂蚁集团 （6688） 上市触礁，母企阿里巴巴（9988）首当其冲，今日股价延续隔晚美股跌势，全日泻近8%，市值蒸发近5,000亿元。

贵为史上最大IPO，单是H股已传冻资1.3万元，蚂蚁突然“散水”，除了震撼市场之外，也制造了不少输家，除蚂蚁与及阿里外，还有投行、轮证发行商及港交所一齐输，而借出数千亿元孖展、赚取微薄利息的银行意外成为赢家。

最大输家：阿里巴巴、蚂蚁

蚂蚁上市急煞车，母企阿里股东直接损手。阿里挟著蚂蚁以高估值上市，带动市值水涨船高，冲破6万亿元。今次蚂蚁上市受阻，破坏了过去半年升浪其中一个主要动力，累阿里股价今日埋单泻7.5%，市值单日蒸发4,850亿元。

最新估计，蚁蚂最快也要半年之后才能上市，但有传当局要求蚂蚁须遵守与银行类似的资本和杠杆监管规定，直接冲击蚂蚁小微贷款业务，影响盈利之余，恐怕拖累其估值；皆因公司天价估值建基于它是轻资产的金融科技公司。

此外，蚂蚁在2015年至2018年三年间，曾进行三轮融资，共筹集约1,500亿元人民币。其中，在2018年C轮融资中，“超人”李嘉诚及前特首董建华家族都有份。有投行人士透露，很多时在Pre-IPO轮会与投资者签订条款，保证在一段时间内上市。假如未能在限期前成功上市，或有机会罚息予投资者。虽然蚂蚁原始股东可能有息收，但要承受蚂蚁估值下跌，也令投资回报打折扣，而且也错过了一次变现机会。

第二输家：投行、发行商

阿里大跌是预期之内，另外中金跌势同样凌厉，今日大跌近7%。事关，中金、花旗、摩根大通、摩根士丹利为蚂蚁集团在香港IPO的联席保荐人，中金更是唯一一间蚂蚁中港两地上市都有份的保荐人。有投行人士指，假如蚂蚁无法上市，投行前期所有包销上市工作则等于“白做”，因公司未能成功上市，便毋须支付相关佣金。假设蚂蚁行使超额配股权后，H股集资额推高至1,537.1亿元，以行内惯性佣金1%来计，佣金大约为15.37亿元，但早前《金融时报》推断蚂蚁今次上市费用占IPO规模的1.5%，以此计法佣金高达23亿元。

此外，一众轮证发行商原本已坐定定，发行大量蚂蚁相关窝轮等食大茶饭，今次蚂蚁首挂原本有51只Call轮同步上市，较早前上市的京东（9618）、美团（3690）、网易（9999）等为多。现今蚂蚁仍未知何时重启上市，发行商直接“见财化水”。加上，半年后再上市的市况未必同样炽热，所推出的窝轮数目或有所调整。

宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒表示，中金作为蚂蚁中港两地上市的保荐人，可以算是受直接冲击。他直言，投行所受影响较港交所更大，故股价亦较港交所跌得多。

第三输家：港交所、香港失落IPO冠军宝座

港交所失落蚂蚁这只“巨无霸”上市固然伤，原本有望藉著蚂蚁上市争夺全球IPO冠军宝座，今次首三季纽交所、沪交所及港交所分别有44间、173间及106间公司新上市，但融资额则是1,430亿元、1,203亿元及850亿元。原本计及蚂蚁1,500亿元集资额，上海与香港有望力挫纽交所坐稳全球IPO冠、亚宝座。蚂蚁无望今年上市，尽管未来仍有快手、新东方等中概股赴港上市，但集资规模却难与蚂蚁相提并论，很大机会失落全球IPO冠、亚宝座。

第四输家：证券行

靠买卖交易佣金及孖展利息维生的证券行，不单赚唔到交易佣金，部份更有机会蚀钱。蚂蚁上市冻资1.3万亿元，银行及证券行纷纷推出孖展吸客认购，利息由0.48厘至3.98厘。以孖展利息中位数2.88厘及5日利息计算，全数投资者以孖展认购，利息达5亿元。假设有半数投资者以孖展认购，利息则约2.5亿元。今次蚂蚁暂缓上市，原本孖展客欲哭无泪，皆因过往经验，公司无法上市所缴付的手续费都无法退回。但今次不少证券行却纷纷主动退回所有手续费及孖展利息，更称所有成本均会自己承担。有业内人士透露，证券行本身资金不多，都是问银行借钱，然后借给孖展客赚息差，今次连孖展利息都退回，即是“硬食”向银行借钱的利息，不单止无钱赚，反而是自掏钱包“做宣传”。

唯一赢家：银行

今次多间银行都有提供孖展服务予客人，但大部份银行都未有如证券行般退回利息。暂时只有渣打宣布豁免收取认购费100元，但利息仍不设退回。就算蚂蚁无法上市，银行所收的认购手续费及利息都已经袋袋平安。