京东健康上市｜对碰阿里健康、平安好医生估值　谁更值得投资？

京东集团（9618）分拆京东健康上市，京东健康今年8月获高瓴资本投资后，投后估值市传达300亿美元，折合约2,340亿港元，市值与阿里健康（0241）不相伯仲，更是平安好医生（1833）的2倍有多，究竟谁更值得投资？

1. 收入比并

据弗若斯特沙利文的报告，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房，收入录108.42亿元（人民币．下同）。排第二为阿里健康，收入95.96亿元，惟要留意其财年业绩为截至2020年3月底。至于排第三的平安好医生，2019年总收入则为50.65亿元。

如果用2019年的市销率（PS）比较，按京东健康目标最新估值2,340亿港元计，市销率将为19倍，阿里健康为22.9倍，平安好医生为19.7倍。从市销率计，京东健康是三者中最较便宜。

2. 盈利比并

由于京东健康在2019年录得可转换优先股公允价值的变动损失12.63亿元，令其2019年亏损9.7亿元，若剔除可转换优先股及其他非经常性项目的公允价值变动，京东2019年的经调整盈利为3.44亿元，同比增38%，经调整市盈率（PE）将达599倍。

阿里健康2019财年经调整盈利为2.61亿元，同比增长114.8%，经调整PE为843倍。平安好医生仍在亏损状态，经调整净亏损6.95亿元，同比收窄24.8%。

三家都属于新经济公司，仍然处于烧钱扩充的状态，历史市盈率的参考价值不大，若要比较，京东健康似乎是三家之中比较可取，且过去盈利增长亦较为稳定。