巴菲特斥460亿元入股日本5大商社　今次押注理据何在？

有股神之称的巴菲特﹑旗下的伯克希尔于周一（31日）公布，在过的的一年，分别买入5大日本商社略高于5%的股份。当中包括，伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。当中的投资金额更高达逾60亿元（美元‧下同），未来更有可能将持股比例再一步增至最高9.9%。消息传出后，令到市场大感意外。

特别是日本实体经济长期低迷，当地商社（即综合型企业）等旧经济企业吸引力亦非太理想，为何巴菲特作出此投资决定？有市场人士认为，股神出手既押注现行各大央行的超宽松货币政策，终可推动通胀重临，以及看好非美元货币前景。

股神巴菲特投资日本商社

在全球投资者都在追捧新经济股下，人人都憧憬新经济会为现时低迷的经济环境带来改变。但巴菲特近期就作出与主流看法不一样的决定。今次的投资对象是日本企业，但它们不是普通的日企，而是日本传统的5大商社。它们当中涉猎业务更十分多元化，由经营连锁便利店，到能源、矿冶、金属以及机械、纺织等轻重工业都有所参与。

现今的商社虽然已经扩大业务，尽量多元化发展。但“万变不离其宗”的是，它们的收入大多都是离不开原材料、能源、金属等与日本实体经济息息相关的工业。

加上，日本经济的成绩表一直都处于落后的情况。今次巴菲特投资的5间商社中，就只有伊藤忠商事的股东权益回报率可达15%，住友商事、三菱商事、三井物产的股东权益回报率都低于10%，分别只有1.96%、7.65%、8.12%。丸红过去一年更是录得亏损。

分折： 有望从通胀中创造价值

既然，日本商社的回报率不高，这又是什么可以吸引到巴菲特一年内出手逾60亿元购日企？据《路透》引述Smead Capital首席投资官Bill Smead认为，巴菲特正把投资转进可从通胀中创造价值的资产，若油价或其他商品价格上涨，这些企业能赚到钱。

报道亦引述Leuthold首席投资官Jim Paulson指出，日本等海外股票能够成功吸引巴菲特青睐，相信是因为这些股票的估值较低。

以今次5间商社中，回报率最高的伊藤忠商事为例，其市盈率为9.1倍，总股利率为3.2%，市账率为1.26倍。加上美元持续贬值，巴菲特亦希望可以搭上外币升值的顺风车。

事实上，黄金、抗通胀债券和一些大宗商品价格由3月起大涨，因投资者料全球央行放水逾9万亿元将推升通胀。加上，美联储一致通过有关“长期目标和货币政策战略声明”的更新，将正式引入“平均通胀目标”的政策，意味美联储允许通胀率“适度”高于2%的目标于“一段时间”，表明不急于加息。

伯克希尔：投资日本　减少依赖美国

事实上，伯克希尔绝大部分投资项目都在美国，但亦曾购买包括以色列IMC国际金属加工公司，德国摩托车装备和配件零售商Detlev Louis，以及中国比亚迪等海外股票。有分折指，巴菲特今次在日本投资可以减轻其对美国经济的依赖。

另外，美国经济因为新冠肺炎疫情影响，第二季GDP按季大泻32.9%，正面临73年来最严重的经济萎缩，更有经济学家预示美经济将会陷入二次衰退。伯克希尔旗下业务亦出现运营上的困境，伯克希尔本为旗下Precision Castparts飞机零部件业务，减值了98亿元。

据伯克希尔披露，截至6月底公司的现金储备达到创纪录的1,466亿元。在全球央行普遍“放水”的环境下，手中现金越多，无疑意味着需要承担更多的货币贬值的风险。