大盘漫谈．伽罗华｜游戏芯片王者Nvidia强势回归！

图形处理器（GPU）霸主英伟达（Nvidia）曾因2015年初的比特币挖矿疯潮，四年间股价大升12倍，成为华尔街无人不晓的神级股；但好景不常，2018年底比特币泡沫爆破，公司的挖矿机业务受创，拖累股价跌近一半。不过，这间以挑战电玩技术极限闻名的半导体企业，近期强势回归，股价更创新高，靠的却非其一向主打的游戏业务。

在新冠大流行尚未完全退却下，Nvidia早于业绩公布日（5月22日)创下361.05美元的收市新高，是少数屡创新高的纳指大盘股，今年以来股价已累升5成，长线要突破400美元大关的难度应不太大，只是短线或需先行整固。按上周五收市355.02美元计，预测市盈率41.92倍，最新市值为2,088.3亿美元。

Nvidia近期股价之所以跑赢高通（Qualcomm）、英特尔（Intel）等半导体股，部分原因是后两者等公司乃中国科技巨头华为的主要芯片供应者，而华为惨遭美国商务部升级打压，导致其收入下跌。相反，稍为远离中美政治漩涡的Nvidia所受影响较少。

无惧疫市股价创迈向400美元关

从Nvidia公布2020年首季度业绩中，可以窥见其股价强势的另一原因，就是数据中心业务表现令人刮目，季度收入同比劲升80%，至11.4亿美元，首度为公司录超过十亿美元的季度收入；主力的游戏业务收入则录得13.4亿美元，同比升27%，但其占整体收入的比例由上年度的一半稍降至本季的43.5%，主要是数据中心业务强劲而令有关比例受到摊薄。

在游戏及数据中心业务均有不俗的表现下，Nvidia季内整体收入录得30.8亿美元，同比升39%，净利润为11.2亿美元，同比升106%，两者均胜预期，丝毫未见受新冠疫情影响的痕迹。

当然，Nvidia能够重振雄风，游戏业务仍是主力。受新冠疫情影响下，各国近月实施“居家令”，机迷难得机会疯狂打机，与电玩有关的云业务需求急速增长。根据Newzoo的中性情景预测，2020年云游戏产业收益可望达3.56亿美元，至2023年底，云游戏的市场规模达到32亿美元，四年间增长近8倍，是电玩业界的新增长点。

作为高端电脑成像领域的王者Nvidia，2018年率先在显示卡中引入光线追踪（ray tracing）技术，积极推动游戏玩家升级硬体，令Nvidia重夺头号对手AMD在这方面的优势。一般而言，支援云端游戏的运算能力由数据中心产生，最终的视频影透过网络传送给游戏玩家，故此对数据中心的硬体规格要求颇高，这也是Nvidia技术优势所在。此外，Nvidia引入光线追踪的技术，正好强化云端游戏的发展，某程度提高数据中心业务的增长。

收购Mellanox强化数据中心业务

值得一提的是，Nvidia今年4月底完成对Mellanox总值70亿美元的收购。Mellanox主要为数据中心制造零部件，Nvidia通过收购可进一步巩固其数据中心的市场份额。据管理层提供的盈利指引，预计第二季收入为36.5亿美元，当中低双位数百分比（约14%）来自Mellanox的贡献。这意味撇除Mellanox后，第二季收入约31.4亿美元，较刚公布的首季收入30.8亿美元仅高2%，究竟按季增长放缓是与消化收购的后续成本有关，还是有其他原因，需要观察公司未来几季业绩表现。

无论如何，首季亮丽业绩显示，Nvidia在数据中心业务是押对了注。5月中，首款基于安培（Ampere）架构的GPU NVIDIA A100已全面投产并向全球客户交付，这款建基于7纳米工艺的GPU，是NVIDIA打造其DGX A100人工智慧系统的核心。系统整合了八枚 A100 GPU，组成的GPU巨兽提供前所未见的加速能力，售价约20万美元，瞄准互动式AI及支援深度学习的数据中心，有望成为新的增长动力。

人工智慧GPU面世需求看俏

随著近年企业对云计算的需求持续增加，吸引Amazon、微软（Microsoft）及Alphabet（Google 母公司）等科网巨头积极扩大数据中心的建设，特别是新冠疫情期间，云计算成为这些公司业务的主要增长动力。GPU因为有并平计算的优点，相较CPU更适合作为数据运算的“加速器”，故此被广泛使用在大数据、人工智慧（AI）及深度学习（Deep learning）的应用上，所以Nvidia一直致力升级其GPU的硬体功能。

市场预计基于安培架构的NVIDIA A100第二季度起将大举拉高投片量，而本轮云厂商的资本支出上行周期应至少能持续到三季度，Nvidia又怎能不看高一线。