【网易上市】毛利率55%劲过腾讯　两大游戏巨头点样拣？

再有中概股回家，网易（美：NTES）抢先京东来港第二上市，这家内地游戏公司“二哥”最大对手是腾讯（0700），近8成收入来自游戏的网易，录55%的毛利率较腾讯还高，但投资价值又是否更吸引呢？

在美国上市已经20年的网易，收入和盈利几乎年年以双位数增长，过往10年股价涨逾10倍，为股东创造丰厚回报。截至周四（28日），网易股价收报366.25美元，市值达473.18亿美元（折合3,690亿港元），为中国第6高市值的互联网公司，仅次于京东，但对比腾讯的近4万亿港元市值，还有一段距离要走。

网游占收入比重79%

游戏业务是网易主要收入来源，据网易最新首季业绩，收入增长18.3%至170.6亿元（人民币．下同），当中网络游戏收入增长14.1%至135.2亿元，占其总收入达79%，其他业务包括有提供智能学习的网易有道，和网易云音乐、网易传媒等。

至于腾讯，首季网游收入为372.98亿元，较网易高出近3倍之余，同比增速录31%亦较佳。然而，网游收入只占腾讯收入的34.5%，其余由社交网络、广告业务、金融科技等贡献，业务更为广泛。

网易毛利率高于腾讯

再看，网易首季毛利率为55%，远较腾讯49%为高。只是，正因腾讯业务广泛，部分业务如腾讯云、微信小程序等仍在获客阶段，盈利非首要目标，故单纯比较两公司的毛利，或许不太公平。

去年海外手游收入超腾讯

网易也非没有亮点，其首季海外游戏收入，占游戏收入比重超过了10%，有望成游戏业务未来增长动力，而网易旗下不乏知名IP合作游戏，自主研发游戏表现亦不俗，实力不亚于腾讯。

据招股文件，公司与暴雪、漫威、微软及华纳兄弟等全球IP巨擘及工作室长期保持合作，亦自主研发了《梦幻西游》、《阴阳师》、《第五人格》等游戏，于2019年中国10大最畅销网络游戏中，有4款便为网易自主开发的游戏。

据App Annie基于Google Play及iOS的综合数据，去年内地游戏公司的海外手游收入排行榜中，网易位列第二，腾讯亦要屈居第三。随著内地对网游的限制愈来愈多，游戏审批愈趋严格，拓展海外可摆脱单一市场风险。如果投资者想专注投资于游戏公司，网易也许可以纳入你的清单。