【汇丰季绩】专家料派息难回到51美仙　多“炸弹”想不到买入理由

汇丰控股（0005）首季业绩教入失望，受累拨备预期信贷损失（ECL）同比飙4倍，列账基准除税前利润同比大跌48%，至32.29亿美元。集团预告，市场利率下降，令净利息收益率添重大下行压力，加之疫下经济转差，预期信贷损失上升，今年利润率将较2019年大幅下降。

在业务表现未见突出的情况下，汇控何时恢复派息，以及可以派发多少股息，仍然是投资者最关注之处。可是专家却指出，就算日后该行恢复派息，或难回到以往每年派0.51美元股息水平。

首季业少赚近一半 股价午后曾跌逾1%

截至今年3月底止首季，汇控列账基准收入同比减少5%至137亿美元，不过，受累预期信贷损失大增，列账基准除税前利润同比大跌48.03%至32.29亿美元。

季内，列账基准预期信贷损失高达30.26亿美元，同比激增4.17倍。集团解释，主因来自新型冠状病毒疫情及油价下跌对前瞻性经济前景所造成的冲击，以及新加坡一项与企业贷款风险相关的重大准备。预期信贷损失准备亦由去年底的92亿美元，增至3月底的111亿美元。

汇控公布业绩后，股价一度由约40港元的盘中高位，下挫至39.05港元，其后在买盘支持下，股价反复向上，全日收报39.95港元，升0.45港元或1.1%。

全年预期信贷损失或达110亿美元

首季盈利大跌一半，汇控于前景展望中明言，今年表现亦不乐观。集团首季净利息收益率为1.54%，较去年第四季下跌2个基点，而随着第一季市场利率下降的影响全面浮现，预料未来数季的净利息收益率会出现重大下行压力。汇控估计，市场利率每下跌100个基点，净利息收益预计便会减少30亿美元以上。

另一方面，新型冠状病毒疫情严重、持续期长，导致客户活动减少和环球利率下降，料将带动预期信贷损失上升，并对收入构成压力。汇控不讳言，在严重预期信贷损失境况，连同余下季度的历史损失纪录，可能导致2020年的预期信贷损失提拨达到70亿至110亿美元。

汇控又指，已暂缓部分转型计划，预料今年的重组开支将较公司于去年业绩报告的估计为低，并计划减少营业支出，减轻收入下跌的影响 。然而，由于经济活动受疫症影响而长时间大幅收缩，将对汇丰的财政状况、经营业绩、前景、流动资金、资本状况以及信贷评级构成重大不利影响，从而削弱集团达致今年2月公布的业务最新状况所述之财务目标的能力，集团日后的股息政策亦会受到不利影响。

张智威： 料股价反复寻底

对于今年首季汇控信贷拨备大增，信诚证券联席董事张智威指，料新加坡相关拨备与油企兴隆集团陷入财困有关，他相信疫情影响下，公司破产个案仍会增加，料汇控相关拨备会续增，而股价未来或可能向下寻底。

虽然亚洲区列帐基准税前利润下跌25%，但仍是汇丰表现最好地区，张智威形容，汇丰被其“环球金融，地方智慧”的口号拖累，结果欧洲、中东及拉丁美洲业务“唔掂”，要由亚洲业务“单天保至尊”。

张智威又指，疫情之下汇丰要承担企业责任而不裁员，其本身计划变卖不赚钱的资产，但在现时市道下，料不能以高价卖出，加上公司至今对明年恢复派息未给出确切指引，“仲有好多炸弹，谂唔到有咩理由要买佢（股票）”，他不排除股价将反复寻底，甚至再创新低。

林嘉麒：倘恢复派息　 全年仅有30美仙

宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒亦表示，季绩可见，拨备金额比市场预期多，或令市场更感到担心。按环球业务列示的业绩，企业中心业务经调整除税前利润11.3亿元，同比大增2.23倍，表现较强。零售银行及财富管理业务除税前利润3.57亿元，同比少83.7%，“（表现）跌得几紧要”。

至于该行未来业务前景，林嘉麒直言需视乎各地何时取消封关措施，相信若人流伴随生意回复，汇控零售银行业务或会在中期业绩方面见到好转。全年表现方面，以汇控的盈利由亚太区表现带动，目前内地经历新冠肺炎疫情后逐渐复苏，惟要观望中港业务在今年第三季会否表现好些。

汇控指今年会继续评估新型冠状病毒疫情的影响，并检讨其财务表现和业务计划。期内，会衡量各项中期财务目标的适切性，并于公布今年终业绩或之前，重新审视其股息政策。林嘉祺指，若明年恢复派息，亦未必可回复到近年每股全年派51美仙，但“应保得住（全年）30美仙”，而以目前股价，再下试空间不大，在37至38港元水平有支持位，“今日低位（39.05港元）都有得弹”。

温杰：明年汇控营运环境应复常

光大新鸿基财富管理策略师温杰指，最新季绩拨备大增至30亿元，教他意外，反映汇控认为所面对的营运环境，比市场预期的更差，未来投资前景不理想，但随着疫情将过去，他相信明年该行营运环境应回复正常，目前股价已经低残，认为再下跌空间不大，但会持续一段时间跑输大市。他指银行股受太多经济因素方面影响，且改用IFRS 9会计准则下，拨备势增加，不建议考虑银行股。