李嘉诚增持长实有限制　城中大孖沙扫货　这一位十分积极！

港股市账率﹙PB﹚跌至1倍水平，本地“砖头股”更是通街便宜货。市场近日传出有华资大户向证监会提出诉求，希望放宽大股东每年增持2%的限制。而证监会前主席梁定邦接受本地媒体访问时，亦赞成当局可按情况批出豁免。

大股东增持股份，原因各异，如认为公司价值被低估，又或想稳定市场信心，以至巩固控股地位等。港股低残，有哪些大孖沙正在扫货，又用了多少“quota”？

早前港股随外围股市大幅回落，不少优质股份跌至“残值”水平，吸引“大孖沙”频频出手，最“耀眼”的例子幕过于长实（1113）PB（市帐率）一度低于0.5倍时，引来“超人”李嘉诚都按捺不住连环扫贷，近日累计涉资逾12亿元，持股增至34.48%。

不过，纵然诚哥再钟情自己的王国，也不能短期内“无限扫货”，皆因据证监会《收购守则》，大股东及其关连人士合计持有30%至50%股权时，若在12个月内取得超过2%的投票权，就要作出全面要约，买起公司余下股份。

鹰君罗嘉瑞最“积极”　增持不受限制

哪一位华资大户对上述要求有“意见”，可不得而知，但市场不乏“大孖沙”密密增持股份，谁直逼2%的限制呢？

以长实为例，李嘉诚最新于4月6日持有12.73亿股，持股比例为34.48%，较12个月前的12.31亿股或持股比例33.35%，仅增加约1.13个百分点，仍未触及2%的限制，换言之诚哥仍有0.87个百分点的增持空间，约3,200万股。

另外，恒地（0012）联席主席、四叔李兆基次子李家诚亦喜增持美丽华酒店（0071），最新持股比例为49.06%，较12个月前的48.76%仅增加0.3个百分点，还有1.7个百分点的增持空间，涉约1,170万股，潜在力度远超诚哥。该股现价PB约0.52倍。

值得一提，鹰君（0041）主席罗嘉瑞也是增持“常客”，不过由于他的持股比例已超过50%，故不受“2%自由增购率”限制，出手远比诚哥“自由奔放”。翻查资料，罗嘉瑞过去一年，手上鹰君持股由4.24亿股，增至4.41亿股，持股比例由60.76%，升至62.36%，升幅达1.6个百分点。该股现价PB约0.23倍。

公司回购 大股东变相增持

除了“明刀明枪”扫入股份，增加持股比重外，大股东也可以“暗渡陈仓”，利用公司钱回购股份，再注销股份，“谷大”持股比例。宏高证券投资经理、《香港股票财技密码》作者梁杰文指出，根据证监会《守则》所指，不论是直接增持或是公司回购令大股东持股比例增加，均受“2%自由增购率”限制。

以现价PB仅0.4倍的新世界﹙0017﹚为例，大股东郑氏家族持有公司44.35%，受限于2%增持股份限制。翻查资料，郑氏家族少在场内直接增持公司股份，惟公司不断回购股份。翻查新世界最近中期报告，截至2019年12月31日止6个月内，公司回购合共400万股。该等回购股份随后已全数注销。 今年新世界出手愈加积极，3月至今已累计出手回购16次，涉及股份数目约7,000万股。

理论上，撇除股东行使购股权、公司增发股份，甚至以股代息等情况，回购股份并注销后，已发行股数理应减少，大股东持股比例亦相应上升。

大股东增持 不一定刺激股价

梁杰文认为，市场有不少消息“吹风”，指华资大户希望证监会放宽增持限制，可能由于大户见近期“股价差、跌到残”，但有增购限制导致无法自由扫货。

不过，梁杰文补充，他并未留意到市场上有即将触及“2%自由增购率”限制的个案，“一年内场内增持接近2%的公司很少，睇唔到有实际需要放宽限制”。他更对证监会前主席梁定邦的意见感惊讶，“正常有人踩界，佢先会出声”。

那么撤销自由增购率限制有何好与坏？梁杰文认为，若然证监会放宽限制，大股东必然有好处，至少多一个自由增购的选择。但对于小股东而言，很难一概而论孰好孰坏，因为大股东能自由增购股份与刺激股价向上是没有必然关系。

特殊情况 有利大股东出手“托价”

资深投资银行家温天纳则认为，放宽限制后，公司进行回购尽管令大股东持股比例增加多于2%，亦无须等待股东大会或证监会批准，“随时做更有效率”，此举有时对稳定公司股价起作用。

他举例说，早前股价急泻，有些公司可能要面对“被动斩仓”，若要开会待独立股东批准，并再等候证监会批准，“远水不能救近火”，届时已经错过回购的时机。然而，温天纳也补充，这样同时可能会衍生大股东托市或虚假市场的问题。

最后，温天纳更认为，目前市场已经回稳，美国股市更踏入技术性牛市，似乎不是提出修改规则的时机。