6个交易日3次熔断　美股为何暴跌

即便美联储（Fed）3月15日展开了大规模的货币刺激计划以遏制新冠肺炎爆发对经济增长的冲击，但投资者依旧大肆抛售股票。

美股三大指数16日开盘即跌超7%，暂停交易15分钟。恢复交易后，三大指数跌幅迅速扩大，道琼斯工业指数一度下跌超12%，创1987年以来的最大单日跌幅。

巴西、加拿大等国股市也相继触发熔断，菲律宾证交所甚至宣布17日起暂停交易。

值得关注的是，特朗普（Donald Trump）于2017年1月20日开始执政，当天道琼斯指数收盘19827点，盘中道琼斯指数下探至2,0387点，指数点位仅比特朗普上台后高3%。如果美股继续下探，特朗普执政后最引以为傲的股市涨幅即将清零。

全球已确认病例已超过16.9万人，而美国的确诊病例已激增至3,774人，死亡病例69人。美国疾病预防控制中心敦促要取消或推迟50人以上的团体活动。

联储局突出手反影响投资者信心？

《腾讯网》引述中金公司认为，美股熔断反映了市场隐含的两大担忧：一是在目前的政策空间耗尽后，市场担忧美联储是否还有进一步的“后手”，以应对未来可能的压力和风险；二是美联储如此急切做出政策响应，是否意味着货币当局注意到市场尚未反应的更大风险，因此才快速做出响应，进而加大市场的担忧情绪。

申万宏源研究副总经理、首席策略分析师王胜认为，美联储这种快速宽松的行为无法真正起到安抚全球金融情绪。核心的金融市场期待的事情是看到切实的应对新冠肺炎疫情的举措，而不是简单的宽松放水。美股有大量的人工智能量化产品，这些产品不断的在针在历史数据和事件中进行学习。这些历史的数据和事件告诉他们，如果美联储紧急降息且幅度较大。往往意味着有重大的负面事件发生，所以反而导致了市场的波动。

JonesTrading的首席市场策略师Michael O’Rourke说，“他们把事情搞砸了。美联储感到恐慌，市场也受到惊吓。标普500指数就在不到一个月前创下了纪录高点，美联储已经用尽了所有常规和非常规工具。关键的一点是，他们真正耗光了所有弹药，而且这是一个恐慌中的央行所采取的行动。”

资产管理规模约450亿美元的Creative Planning称，“这基本上是无关紧要的行动。问题的关键是，这是一个公共卫生问题。人们的惊讶之处将是，在我们开始看到感染人数和死亡率出现变化之前，经济刺激措施和方案的积极作用是何其小。”

《第一财经》引述摩根士丹利（中国）首席经济学家邢自强在圆桌中表示，全球衰退难以避免，但系统性金融崩塌可能性偏低。疫情之所以成为压倒骆驼的“最后一根稻草”，与美股十年牛市积累的脆弱性有关。脆弱，源自美国企业盈利的衰退、贸易摩擦之后企业利润率受到压低等等。

海通国际首席经济学家孙明春认为，2020年前两个季度，全球绝大部分经济体都会进入衰退。理由是：第一，疫情已经成为全球性公共卫生领域的一个危机。第二，2019年四季度就有多个大经济体负增长，预计一、二季度会有更多甚至大部分经济体会陷入衰退。第三，金融市场几乎所有类别的资产都在大幅波动。

报道称，观测数据上看，2019年8月时曾有模型预测显示，2020年8月份美国衰退概率达到38%，后面有所回调。这一数据过去半个世纪有8次超过30%，其中7次真的陷入了衰退。即使在疫情爆发之前，美国衰退的概率也是很高的。

处理问题要循序渐进

对于宽松，没能救市。这是为何？邢自强认为，根治疫情带来的冲击，需要一个政策组合，即“公共卫生政策+财政政策+货币政策”，且顺序要对，将抗疫分为三步，第一步控制病情，第二步恢复生产，第三部才到刺激需求。

对金融市场而言，根本上还是要控制疫情，毕竟降息不能控制疫情。但是，美国公共卫生的反应才刚刚开始，财政政策又比较耗时，而金融市场形势逼人，美联储不得不硬着头皮先行一步，全力以赴避免流动性枯竭的危机。

兴业证券首席经济学家王涵认为，美联储短期之内简单降息或流动性投放没有用，一个关键原因在于，这一次问题出现在买方机构而非类似2008年时出现在卖方机构。同时，一个负面作用是导致欧元日元套利交易无利可图，资金流出美国。他认为，现在对美联储来说，唯一的选择，可能就是去买股票ETF，给ETF和基金注入流动性。

中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为，这次危机程度远低于2008年，但是美联储救市政策效果却不好，原因在于，药没有对症。

“现在美国金融市场的动荡，是什么危机，我不知道。但是我们可以说它不是什么危机，比如，它不是债务危机，也不是国际收支危机，不是货币危机。”张明认为，虽然当前发生了流动性问题，但根源并不是流动性危机。所以货币政策在救市当中难以有明显效果。