中国工业及消费等数据逊预期　房地产投资竟成亮点

中国国家统计局今日公布多项10月份数据，工业、消费和投资数据均逊预期，最令人关注，为前10月固定资产投资增速5.2%并创出纪录新低。

数据显示，10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，社会消费品零售总额同比增7.2%，1月至10月，民间固定资产投资同比增4.4%。均低于预期。

不过前10月房地产开发投资同比增长10.3%，成为众多数据的亮点。

海通证券﹕高通胀难持续

海通证券宏观分析师姜超认为，10月经济较9月小幅回落。一方面，前期基数偏高，令出口交货值增速明显下滑，并带动装备加工类行业生产走弱；另一方面，地产、基建投资放缓，也令原材料类行业加大力度去库存。

整体看，经济下行承压，但依旧维持在5%至6%左右中速增长区间，而高通胀难成长期趋势，未来经济将迎来大缓和而非滞胀。

华泰证券宏观分析师孙欧认为，2020年一季度的政策刺激变量可能会较强，主要看好旧改、保障房建设等主题，拉动基建和“类地产”投资，专项债发行力度可能超市场预期。货币政策端，受当前通胀走高的约束，短期动用价格工具可能性不大，主要看好扩信用，2020年年初社融可能超预期放量。

基建投资明显发力可能要到2020年一季度，预计四季度工业生产维持较低增速。2019年四季度末或是PPI同比的阶段性低点。社会消费零售方面，汽车消费底部震荡仍有拖累，非汽车领域下跌受“购物节效应”和通胀预期扰动。

房地产投资2018年主要靠土地费用边际拉动，2019年主要靠新开工边际拉动，2020年边际拉动因素可能切换至竣工。

中原银行经济学家﹕经济放缓仍为主调

中原银行首席经济学家王军认为，消费增长乏善可陈，即便剔除汽车也仍在低位徘徊。制造业投资略显企稳；房地产投资及销售方面，弱势反弹结束，向下趋势显现。基建投资，难言见底。受制于控制地方政府债务，不会过度刺激，其对冲投资下行作用逐步减弱。

外需出现因贸易战滞后影响所导致的低位徘徊。现实经济增速和潜在经济增速均进一步下降，尚难预计底在哪里；缓慢下行仍是主基调。