小米绩优却扶不起股价　专家：宁拣高增长股票

小米（1810）昨日收市后公布“优于市场预期”的中期业绩，但股价呈相反走势，绩后急跌5%，再穿9元关，全日收报8.96元，市值约2,150亿港元。

小米昨公布中期业绩，上半年股东应占溢利同比少赚33.6%至50.77人亿元（人民币‧下同）。

期内总收入957.1亿元（人民币．下同），同比增长20.2%；经调整后润利润为57.2亿元，同比增长49.8%，其中今年第2季度净利润为36.4亿元，同比升71.7%，超过市场预期。

次季净利润胜市场预期，主要有两大原因，一是手机业务的毛利率大幅改善，由首季的3.3%，回升至次季的8.1%；另一原因是净利润里，亦包括5.5亿元的投资处置收益，撇除这因素，次季净利润为30.8亿元，同比增长46%。

能否摆脱“硬件公司”定位？

物联网（IoT）是业绩亮点之一，IoT与生活消费产品（包括智能电视、笔记本电脑、小米手环、小米空气净化器等）次季收入同比升44%，至149亿元，占整体收入占比由首季的27.5%，提高至次季的28.8%，进一步减少依赖手机收入。

不过，手机业务占整体收入的占比，依然按季持平为61.6%，若整合手机和IoT产品的收入，可见硬件占次季整体收入达到90.4%，比首季的89.2%还要多，公司始终未摆脱“硬件公司”的现实。

广告收入不乐观

反观，小米的互联网服务业务正在面临放缓，MIUI月活跃月户由今年首季的2.61亿户，增加到次季的2.78亿，这数字由2015年开始持续增长，但增长速度则是连续第三个季度放缓。主要原因是小米手机在内地出货量仅保持稳定，海外市场虽有增长，但由于在海外售卖的小米使用Andriod系统，不会带来太多MIUI新增客户，亦不会贡献太多互联网服务的毛利。

另一边厢，互联网服务中占最大份的广告收入，由于宏观环境和广告市场疲软，次季广告收入同比降0.6%至25亿元。加上早前由于广告太多，用户体验有负面反映，管理层在5月尾曾表示要把MIUI系统内广告位减少，意味展望未来，广告带来的收入亦不容乐观。

蔺常念：小米目标价可看10蚊

智易东方证券行政总裁蔺常念表示，小米手机销售增长放慢，“交唔到功课”，但第2季度之股东应占溢利大跌，主要为非现金项目影响。他指，虽然互联网服务的收入占比仍不多，但IoT方面的收入占比则逐渐提高，显示不再完全依赖手机，加上小米优势在于在中国和印度都有很大的市场占有率，暂看目标价可达10元，认为今日下跌实为超卖。

沈庆洪：市场拣高增长高毛利股

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪表示，小米次季手机毛利率虽然改善至8.1%，但“仍然唔系好高”，因公司走薄利多销路线，即手机销量要有快速增长，才能保持一定盈利，但次季手机销量同比持平，已很难再突破，投资者宁愿选择高增长，毛利较高的股票。

他说，未来小米要成功，虽视乎它能否建立小米的生活圈，除手机之外，亦要用户可很顺的连结其他产品，对产品“有黏性”，但市场竞争不会细。他续指，虽然现时股价跌穿9元，但要留意其招股时太过昂贵，现时只不过是合理水平，料短期在8至10元徘徊，不至于大跌。如未来在小米生活圈有突破，或毛利继续上升，市场气氛转好等，才有利股价回升，现时不建议买入。