【美国减息】“最弱”加息周期告终　恐种下新金融危机“祸根”

美国联储局宣布，与会委员以8比2通过减息0.25厘，将联邦基金利率目标区间下调为2 %至2.25%，符合市场预期。会后声明提到，当局会继续采取适当措施维持美国破纪录的经济增长，被视为联储局未来或会再减息的讯号，不过主席鲍威尔（Jerome Powell）其后于记者会又称减息只属中期调整，不代表之后会大幅减息。

不管未来联储局货币政策如何，是次减息意味著，此前的美国加息周期正式告终。值得留意的是，这次加息周期可谓数十年以来最“弱”，美国自九十年代以来共有四个加息周期，之前三次加息周期，分别将利率调高至6 厘、6.5 厘和5.25 厘，相较之下，刚完结的一次加息周期，利率最高都只见2.5厘。

联储局未来“弹药”更少

这次联储局成员对减息与否也有意见分歧，其中波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦﹙Eric Rosengren﹚和堪萨斯联储银行总裁乔治（Esther George）皆投下反对票，认为美国失业率接近50年低，且家庭消费开支强劲，不认为需要这个时候减息。

其实过往已有不少经济学家狠批联储局这次加息周期太迟开始，且加息步伐太慢，令利率迟迟未正常化，恐怕会埋下下一次金融危机的炸弹，也会令下次危机更难解决。2008年金融危机前，联邦基金利率高达5.25%，令联储局有足够空间不断透过减息刺激经济。但在最新减息过后，目前联邦基金利率仅为2%至2.25%的低水平，若再出现新一轮金融危机，联储局再减息“救市”的操作空间极为有限。

再推升资产泡沫

美联储货币政策转向，也有机会引来更多国家效仿，出现全球竞争性宽松货币政策。7月以来，韩国、乌克兰、南非、印尼、土耳其等国已先后宣布减息，欧央行也暗示或在9月开始减息和买债计划。美国是次宣布减息，将令全球经济体减息的步伐再度加快，全球货币供应大增，流动性再泛滥。

现时不论是股市、还是楼市，都在历史的高水平，若流动性泛滥再令投资者风险偏好显著上升，大幅推升股楼等风险资产的价格，将形成更大的泡沫，令金融系统更危险。

对此，曾任纽约联储银行“智囊”、现时是管理资金规模逾3,000亿美元的Guggenheim Partners首席投资主管的Scott Minerd便警告，从任何标准来看，政策制定者都应该考虑再次加息，而非减息，以避免产能过剩，经济过热等问题。