财政支持下的中国基建投资　增长恐难持久

中国的基础设施支出在6月份反弹，这为工厂所乐见，有助于其对抗经济增长日益放缓的影响。但基础设施投资的反弹势头可能无法持久。

《华尔街日报》今日报道，中国今年下半年的财政政策回旋余地看起来有限，这意味著可能再度需要通过货币政策以及预算外支出来提振经济。中国地方政府债券发行量激增为基础设施投资提供了支撑，6月地方政府债券发行规模为9,000亿元（人民币‧下同），几乎是5月份发行量的三倍，并创下自2016年年中中国上一轮大规模刺激措施全面铺开以来的最高水准。在经过三个月的增长放缓之后，中国6月份基础设施投资同比增长约4%。然而，这种激增可能是一次性的，不具有持续性。地方政府已把中央政府为其设定的2019年新债配额用掉了70%左右。中央政府不太可能异乎寻常地在年中提升相关额度。另一个问题是表外融资依然吃紧。《Wind》资料显示，今年5月和6月，地方政府融资平台的月度债券净发行量创下2018年9月以来的最低水准。这表明预算之外的资金募集遇到了障碍。中国各地方政府今年下半年的财政弹药有限，这意味著货币政策需要变得更加积极。