百威亚太搁置上市　分析指与定价有关　非受社会或政治事件影响

炎炎夏日，正是啤酒及汽水等饮料大卖的时候。全球最大啤酒公司百威英博，将旗下亚太区业务百威亚太（1876）上市，可谓“拣啱时间”。可是百威亚太却在截止认购后宣布，指出因应市况等多个因素，搁置上市计划，投资者顿时心头一凉，这也意味今年以来最大型新股要“停一停”。
事有凑巧，近期先有物流地产平台ESR在6月下旬，停止其百亿元集资上市计划；后有百威亚太煞停上市，加上以第二上市回归香港的阿里巴巴，传闻其集资额只有100亿美元，为市传的金额一半。香港新股市场突然退热，或影响香港争逐全球新股市场集资一哥的地位。
同时，百威亚太搁置上市计划，惹来了不少市场人士猜想。有证券业人士指出，最主要原因相信与基金投资者无法与公司就定达成共识，又指出与早前本港发生的政治事件并无关系。

在今年6月底时，会计师事务所德勤及毕马威，均预料今年全年香港新股市场集资额可以达到2,000亿元左右。当时毕马威资本市场主管兼合伙人刘国贤更预期，若阿里巴巴落实来港挂牌，而其集资额可以达到200亿美元（约1,560亿元）的话，相信香港可以卫冕全球新股市场集资额“一哥”地位。

由于今年上半年，香港新股市场集资额不足700亿元，即今年下半年新股市场集资额达到1,300亿元，方可以达标。百威亚太停止其上市计划，难免加大香港争逐“一哥”地位难度。

估值问题料是叫停原因

百威亚太今次招股集资介乎650.61至764.46亿元，有机会成为今年全球集资额最大规模的新股，最终搁置上市计划，让市场人士感到意外。因为在该大型新股尚未招股时，市场人士相当兴奋，香港银行同业拆息更因此而扯高，一星期曾扯高至3厘。以近期每日港股成交额只有700亿元的市况，反映出投资者对公司上市有一定期待。

至于投资者对公司招股反应亦非太失色，市场消息指出，公开发售部份冻资额达到440亿元，较其公开发售部份约38亿元，超额认购约11倍。

可是国际配售部份未见太突出，虽然曾有消息指出，此部份认购已足额，但是有报道指出，有大型投资者“抽飞”。《路透》更引述消息人士指出，部份投资者对于百威亚太的估值高于同业，不太接受。《CNN》则另外引述消息人士指出，集资规模﹑招股价及投资者质素等，为导致百威亚太停止上市计划。

综合外电报道，估值问题为上市计划被叫停原因。百威亚太招股价介乎40至47元，即上市时市值介乎4239.81至4981.78亿元，以去年盈利为110亿元计算，市盈率为38.5至45.3倍。《彭博》预料明年公司市盈率为33.5倍，高于青岛啤酒（0168）的30.7倍，惟较华润啤酒（0291）的37.1倍为低。

对于今次百威亚太等公司搁置上市申请。香港交易所（0388）发言人指出，一向不评论上市申请，并香港汇聚来自环球和中国内地的流动性，是亚洲区内首屈一指的国际上市中心。今年以来香港新股市场开局良好，再次印证了香港市场对优质发行人的吸引力，强调对新股市场前景保持乐观。港交所将不断努力，进一步提升香港市场的竞争力。

证券业人士﹕与政治事件无关

信诚证券联席董事张智威亦指出，据市场消息指百威亚太未能如期上市，是因为国际配售中有基金未能与公司就定价达成协议。该基金希望用最下限定价，但公司就属意用中下限定价。随著双方谈不拢，最终令百威亚太煞停上市计划。

他认为今次事件与经济疲弱及政治事件无关，又指出在招股期间大市没有急跌，大型示威及游行事件最激烈是7月1日，但到百威开始招股时，游行规模已缩小。

耀才证券研究部总监植耀辉称，百威亚太上市搁置，并非跟政治事件有关，若以公司的解释，是有提及到近期市况，不过也有报道引述消息指，公司难以就上市招股价定价。

散户将要蚀手续费

张智威亦关注，今次事件日后会否对其他集资规模较大的新股带来影响。惟他指出，除非事件产生连锁效应，并影响阿里巴巴上市，否则对港交所（0388）影响不大。

大市方面主要是本来预计百威上市能带动成交，现在则期望落空。由于搁置上市所有手续费都要照样计算，散户将要蚀手续费，若借孖展更要蚀息。

植耀辉料事件对日后阿里招股影响有限

植耀辉指出，事件是个别事件，较为罕见，无需太过担心，预计不会影响阿里上市部署，因为百威跟阿里的业务性质不同，阿里处于高增长阶段，也是科技股，招股反应不会差。

植耀辉说个别事件不会对大市气氛有较大冲击，对港交所或有少许影响，因之前投资者炒作大型招股活动，令其股价受惠，惟相信不会对其估值及股价有太大影响，不少投资者看得较长远，之后或会有中概股赴港上市，利好港交所股价。

百威亚太停止其上市计划，相信对本港市场影响有限。可是今次将亚太区业务分拆上市，乃是百威英博减债方案其中一环。未来该全球啤酒行业巨人，采取哪些措施来减债，相信是市场人士的焦点。