摩根资管许长泰：料下半年股市单位数回报　偏好高息股及防守板块

中美贸易战达成休兵决定，提振全球股市上扬，但摩根资产管理之亚洲首席市场策略师许长泰认为，这只是短线行情，对下半年投资环境不能太乐观，建议投资组合为债优于股，股票以防守板块为主。

许长泰指，如中美贸易关系维持稳定，预期下半年股市整体仍可有单位数字回报，因受惠美国减息对全球市场的“冲喜”作用，但难重演上半年股市有10至15%的回报。

他说，该行由上半年股优于债的看法，转为债优于股，假设债券价格无太大变动，料投资者可收取6厘至6.5厘回报，与股市相若，但由于波动性较低，更具吸引力。股市方面，建议以高息股及防守板块为主力，其余则偏好内地消费、医疗、基建板块。

许长泰：待大幅吸纳股票机会

贸易战演变成持久战，许长泰指，防守策略非维持一段长时间，美国经济创历史最长扩张期纪录，市场关注何时出现衰退，让股市出现很大调整，从风险回报角度出发，宁愿获取较小回报，但在市场出现震荡时，加强下行风险的保障。

一旦经济果真出现问题，资产价格和股市估值变得便宜，开始出现一些重新大幅吸纳股票的机会，便会调整防守策略，但强调现在并非时候，认为下行风险的机会较大。

环球股市中，他仍看好美股和亚洲股市，当中认同美股估值不平，惟历史数据证明，低息环境中，投资者不介意估值较高。由于美国公司的股本回报率（ROE）和资产回报率（ROA）在全球仍是数一数二，且企业回购股票支撑股市，认为投资价值仍然不错。

料7月减息25点子　年内减息2次

市场预估联储局在7月减息机会高达100%，许长泰认为，7月减息机会很大，但仍需留意本周五公布的美国非农就业数据，如新增非农就业岗位不足10万个，减息呼声将更高。

他说，近周期货市场，反映市场部分人士预期联储局会减息半厘，但他认为是过份进取，因一次性减息半厘，或令市场忧虑联储局释放经济转差的讯号。此外，美国失业率在4%以下，以及过去一年实施关税，都可能是美国通账上升的因素，故减息无需要持续，预期减息25点子将较为合理，并料年内有2次减息。

减息周期美元偏弱　看好人民币资产

人民币汇率方面，许长泰指，美国即将减息，美元优势逐渐消失，上升空间有限。由于人民币走势除看中美贸易关系，亦看美元走势。一旦美元强势，人民币无可避免要贬值，以维持兑一篮子货币的稳定，如美元维持稳定或轻微贬值，料人民币贬值机会较少，甚至有升值空间。从国策来说，维持人民币稳定属最理想，因中国希望吸引外资投资国内股汇市场。

但他指，要注意人民银行开始提高资金流动性供应，人民币利率有下降空间，或致人民币定存利率没那么吸引。从汇率角度看，看好人民币资产的投资价值。