中金狠批地方融资平台　投资回报、还债能力最差

中国投资银行中金公司（3908）发表报告，表示过去5年，地方融资平台在各类别部门之中表现最差，债务上升得最快，但投资回报、还债能力都是最差。

截至2018年底，地方融资平台有息负债超过30万亿元（人民币‧下同），占GDP比例为34%。

置换债务后债务比率不降反升

地方融资平台的情况，远较其他非金融部门差。虽然16万亿元的地方债务置换已基本完成，但地方融资平台债务比率不降反升，调查期间上升了6个百分点，实际债务比率上升的幅度，可能高达19个百分点，年化增速过去5年在20%以上，远高于社融或信贷的增速。

偿债保障比率仅0.4倍　年期错配

更严重的是，平台公司的偿债保障比率只有0.4倍，即是说经营现金流无法支付当年到期的债务和利息。

报告还提到，地方融资平台的债务年期错配。一般来说，平台主要承担地方政府的基建投资，回报期较长，但融资工具年期大部份都短过3年，是严重错配。而与多项目资金成本都在6%以上，甚至高于8%。

综合各地分析，贵州、云南、天津、江苏等地的债务风险较高。

中金认为，中国要精准去杠杆，就要聚焦于化解地方融资平台债务存量，以及控制增量，并要缓解在处理风险时，对其他企业及居民的影响。