腾讯告别高速增长　专家：转型期要靠内地科创板“撑住”

股王腾讯（0700）公布截至去年12月底的全年业绩，盈利同比仅升10%至787亿元人民币，勉强有双位数增幅，但跟前几年的增速分别甚大。若单计第四季，股东应占盈利更是按季大跌39%，同比跌32%，表现认真吓人。

以腾讯现价363港元计，腾讯市盈率高达40倍，盈利年增长却只有10%。东骥基金管理董事总经理庞宝林直言，腾讯现价“有少少Over”，认为350港元以下会比较合理。

他形容，腾讯现在身处转型期，业绩较逊色不意外，其实过往不少投资者都预期腾讯业绩会差，所以之前股价才会深跌过一轮。不过最近腾讯股价有所回升，现在业绩不是很对办，料会出现回吐。

转型期要靠科创板撑住

庞宝林表示，他相信腾讯转型会成功，但因为规模太大，转型要一段时间，在腾讯游戏业务增长放慢时，就要靠包括广告和云业务在内的其他增长点支撑。据最新数字，腾讯游戏业务增长乏力，智能手机游戏业务收入同比增24%，个人电脑客户端游戏业务收入则同比倒退8%；但与此同时，网络广告业务录得同比增长44%，其他业务收入（金融科技及云服务）则同比增长80%。

“不过转型最帮到手，是中国的科创板，会好快见效，可能下半年就见效。”他解释，腾讯近年有不少投资都获得很高的估值，可能较腾讯最初投资时升值了20多倍，料腾讯会陆续将这些业务或公司于内地新设立的科创板上市，将会令腾讯获得不错的“其他收益净额”。

料科创板估值更高

被问及腾讯音乐、阅文（0772）、易鑫﹙2858﹚、众安在线﹙6060﹚、搜狗等不少腾讯其下重磅公司已上市，会否担心腾讯渐渐“无货卖”呢？庞宝林表示，腾讯手下仍有很多公司，即使市值不如之前“重磅”，但有信心中国科创板在容许同股不同权下，估值可以较香港市场高出很多，仍会为腾讯带来不菲的收入。

其实腾讯早已不是单纯的游戏和社交媒体公司，自2010年开始屡屡大手投资科网公司和初创企业。随愈来愈多被投资的公司成熟到足以上市，且内地股市又对科网企业大开绿灯，相信这一股东风，将有助股王转型翻身。