1%富人拥全球47%财富　盖茨身家5年激增255亿美元

2008年金融海啸后，环球央行接力推行量宽﹙QE﹚，惟经济未见起色，更陷入“低利率、低增长、低通胀”的局面。不过，即使经济前景未明朗，全球财富依然有增无减，并且愈趋向一小撮富豪集中，仅1%的人口坐拥全球近半的资产。数字教人吃惊，背后的元凶就是QE本身。

有钱人究竟多有钱？近日，知名企业管理顾问机构波士顿顾问集团（BCG）发表的《全球财富报告》指出，去年全球财富达到100万美元或以上的家族共有1850万户，身家合计78.8万亿美元，占全球总财富的47%。按地区划分，美国是富豪数目最多的国家，人数多达800万名，远远抛离排名第二及第三的中国和日本。

股票升值   加速财富失衡

如果翻开乐施会年初公布的《1%人的经济》报告，数字更为惊人，全球最有钱的62人拥有全球36亿贫困人口的财产。为何环球经济每况愈下，全球富豪的身家却丝毫无损，反而加以膨胀？

BCG合伙人兼报告撰写人Anna Zakrzewski称，富裕阶层的资本累积程度远胜于一般阶层，持续积累的财富产生了雪球效应，令他们有能力投资到更高风险的资产上，争取较好回报。按照该报告的分析，财富达2,000万美元或以上的富豪，未来5年的财富增长率每年可达7.6%；而财富少于100万美元的“平常人”，增长率就只有每年1.2%。

其中，股票资产可以产生的雪球效应最大，早已超越工资或其他收入来源的增长。该报告预期，未来5年股票将会成为财富增长的主要工具，预计有超过九成的回报来自股票投资，到了2020年，股票占全球财富比例将会由去年的62%进一步升至70%。届时创造出的15万亿美元财富中，就有14万亿美元来自股票。

以世界首富盖茨为例，身家在过去5年由600亿美元涨至855亿美元，其中一个主因正是因为手上的4大持股上市公司微软、加拿大国家铁路公司、共和服务公司及艺康集团，录得介乎164%至284%的股价增长，为盖茨贡献接近247亿美元的资产。

QE无限　扭曲金融资产价格

金融资产水涨船高，与环球央行推行超低息政策及不断“放水”有关。以富豪集中地美国为例，在2008年底实施QE前，利率维持在2%水平，但7年间降至零利率。中大全球政治经济社会科学硕士课程客席讲师黄元山认为，超低息环境令本身拥有金融资产、具备银行融资能力的投资大户减低借贷成本，加大杠杆进行投资，令财富得以更高速率增长。

最重要的是，环球央行释放出来的流动性，许多都流向风险资产。黄元山解释，各国央行为求稳住金融体系，不惜“印银纸”买债，扭曲了金融产品价格，“长期储蓄及投资产品的回报息率被迫降至近乎零，变相鼓励了投资者多做借贷，然后进行高风险、高回报投资，放弃储蓄及收息。”

根据彭博，美国联储局资产负债表规模由2008年中的1万亿美元，急升至目前接近4.5万亿美元。期间，标普500指数由2009年3月的800点谷底，展开7年的大牛市，升至目前2070点。“从央行角度出发，他们当然不会承认‘放水’与支撑资产价格有着因果关系，但盲的都看得见，两者根本有最直接关系。”黄元山说。

投机炒卖　创造纸上富贵

不过，股市上涨所创造的“财富”，却未必真实。黄元山举例，假设某美股每股市价10 美元时，周息率为5%，意味投资者每年可收取每股0.5美元的股息。受量化宽松刺激，股价飙升至50 美元，周息率则因而下降至1%。但由于公司的盈利能力并未有明显改善，因此投资者进行长期投资的意欲减低，宁愿短期投机炒作图利，趁股价大幅上扬“提前”拿走原本要花5 年时间才得到的利润。

“看看苹果公司， 股价不绝上扬，但近年的产品不论是技术乃至设计都无法创造更多需求，盈利能力未必可以维持往昔的高水平。以苹果为首的美国企业近年大举回购公司股份，有时甚至会溢价回购，某程度上反映了这些企业并不认为目前有良好的投资机会，因此宁愿以现金回购或是派息吸引投资者。”黄元山补充，资产价格扭曲对实体经济没有多大裨益，整体生产力下降、贫富悬殊等等更有恶化迹象。股市交投畅旺所带来的身家暴涨，可能只是货币幻象而已。

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