罗兵咸︰受惠上市规则改革　优质TMT企业赴港上市将增加

罗兵咸永道最新发布MoneyTreeTM报告，显示2017年下半年私募及创投﹙PE/VC﹚ 在科技、媒体及通信 (TMT)行业的投资，延续了去年上半年的强劲势头。受惠强大内需，消费升级仍然是投资热点。新能源汽车、高端制造、智能化生产、VR／AR、区块链等新业态是主要驱动力。 

报告显示，2017年下半年，TMT行业私募及创投投资达到2,528宗，投资总额339.58亿美元，较2017年上半年分别回落3%和12%，但仍是2015年以来半年纪录第二高。大额融资方面，2017年下半年过亿投资数量达到57宗。其中在第四季度，一家国有制企业混合所有制改革融资58.88亿美元，为2015年以来单笔投资金额最高。 

罗兵咸永道中国及香港通讯、媒体及科技行业主管合伙人周伟然表示，2017年下半年TMT行业投资火热与谨慎并存。一方面，部分行业渐趋成熟；另一方面，新兴业态也依然不断涌现，TMT行业投资总额依然占全行业50%以上，龙头地位无可撼动。一些独角兽企业处于扩张期和成熟期，单笔融资金额较高。总体而言，过亿投资数量多、金额大、超过半数都与扩张期企业有关，且以互联网服务和互联网金融为主。

TMT领域的四个子行业中，2017年下半年“互联网及移动互联网”行业投资，在数量和金额方面依然处于领先地位，过亿投资达到33宗，吸金能力强。“科技”行业紧随其后，半年内过亿投资为17宗，资本青睐人工智能和企业服务类公司。“通信”行业由于出现单笔大额交易，投资金额出现大幅增长。“娱乐传媒”行业热度则有所下降。 

另外，2017年下半年，TMT行业总体退出数量为2015年以来最多，第四季度IPO数量较高、股权转让较多是主要原因。期内主要特点是退出通道多样，当中以股权转让占比最多，且科技、互联网和娱乐传媒行业，均造出历史单季退出数量新高。IPO方面，虽然整体A股市场上市审核速度加快，但否决率也创出新高。在此背景下，不少投资机构也开始选择通过股权转让或并购等方式退出，也有部分企业出于各种考虑赴香港和美国上市。 

周伟然总结道，随著香港资本市场对优质TMT企业上市规则的改革，赴港上市的退出数量将会增加。内地资本市场也在酝酿类似改革，为大量优质的TMT企业于内地上市扫除政策障碍。我们预计在2018年，资本将持续关注新商业模式和新技术，有望在这些范畴中出现一批明星企业。