【中美贸易战】中国打“大豆牌”　周洪礼：贸易战已进入第二阶段

美国宣布对华产品征税建议清单后，同日中国国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，贸易大战似乎已经开打。
其中中国更打出“大豆牌”，计划向占美国对华出口总额11%的大豆开征巨额关税，相信是要显示维护贸易利益的决心，希望尽早令特朗普“收手”。
中美今大规模的关税措施，虽然较预期早“亮剑”，但具体实施日期仍未决定。星展银行高级经济师周洪礼认为，中国出动“王牌”反击，意味中美贸易战正式进入第二阶段，未来人民币汇价可能成为第二个战场。

今天中国宣布决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等106项商品加征25%的关税，以还击美国同日宣布的对华产品征税建议清单，消息引爆了市场的恐慌，国际股市和大宗商品市场大跌。市场反应之巨大，主要因为这次中国的还击来得又急又狠，不但同日已经有反制措施出台，更将被誉为“重量级武器”的“大豆牌”包括其中。

星展银行高级经济师周洪礼表示，中国祭出向美国入口的大豆、高粱加征关税等“王牌”，无疑意味贸易战继续升温，但他对中方反击之快、力度之猛仍感意外，“中国咁快出到呢一招，反映中央对昨晚美国总统特朗普（Donald Trump）公布嘅关税措施反应猛烈，可以讲，依家已经进入贸易战第二阶段。”

“大豆牌”直捣特朗普票仓

大豆这一商品被受关注，因为是美国除了波音飞机和通用福特汽车外，对华出口金额最大的商品，价值超过12亿美元，去年美国对华出口大豆共3,286万吨，占大豆总出口量比例高达62%，占美国对华出口农产品金额的58%，亦占美国对华出口总额的11%。

前中国财政部长、中国社保基金理事长楼继伟上月已提出，若中美发生贸易战，中国可针对大豆、汽车和飞机等“弱点”下手。美国大豆出口委员会最近公布的一份报告便估计，如果中国以关税回应美国的关税制裁，美国对华大豆出口可能暴跌71%。

针对大豆征收关税另一“好处”是不少大豆州是共和党票仓。瑞穗证券首席经济学家沈建光称，大豆等农产品虽然单价不高，但影响群体广泛，且美国农民是特朗普的重要选民，对大豆等农产品征税可直接影响特朗普的选民基础。周洪礼亦分析指，“大豆牌”有望直接击中特朗普的要害，“首先，大豆是美国对中国最大出口的产品，其次大部分生产大豆州份（于2016年总统大选）均投票予特朗普，若果特朗普有意争取连任，对其选情将会有好大影响。”

对美大豆征重税　或引发通胀

不过，中国对美大豆征收关税，虽然对美国影响巨大，但对中国经济也会造成不少冲击。目前，中国大豆对外依存度高达87%，2017年要进口9553万吨大豆，其中巴西大豆占53.3%（5,093万吨）、美国大豆占34.4%（3,290万吨）。美国占中国的大豆入口量甚大，中国难以完全找到替代贸易国。

中国购买了全球交易市场大量大豆，以满足国内畜牧业的需求，一旦大豆进口受阻推升饲料价格，或引发通胀等问题。招商证券上月一份报告便推算，若大豆价格上涨30%，将额外拉动CPI同比升0.5个百分点，显著增加中国通胀压力。

对动用“大豆牌”的坏处，中央也知之甚详，商务部研究院国际市场研究所副所长白明便表明，大豆虽是中国对美贸易反制的“重量级武器”，但也是中国的刚性需求，针对大豆开征重税是“伤敌一千自损八百”，中国会慎重出手。他认为，大豆相当于中国跟美国谈判以避免贸易战的重要筹码，“与其真使出这一武器，不如让它发挥威慑作用更有效”。

筹码意义大于实际意义

事实上，如果早前美国开征的钢铝关税对中国来说是无伤大雅的试探，这次藉专利权为由，计划对大量中国货品征收关税，则是货真价实的第一炮。对中国来说，为免退让被视为“示弱”，绝对有必要尽早还击，让特朗普意识到贸易战的严重后果，将美国拉回谈判桌。

此外，即使真的对大豆开始征收关税，对中国即时的负面影响其实不大。现在主要是巴西大豆收获的时间，要到9至10月美国大豆才开始到收成季节，所以即使在4月威胁限制美国大豆进口，短期内心理意义远大于实际意义。对中国来说，固然不会立刻出现大豆荒，但对特朗普却能带来重大政治压力，因为美国大豆农民们正要开始种植，已经在担心收成时的价格问题。

财政部副部长朱光耀在今日国务院新闻办就中美贸易有关情况举行的吹风会上便表示，非常感谢美国种植大豆的农民和美国大豆协会，知道这两天他们通过各种形式，包括自费在美国的媒体发声，要求特朗普总统和美国行政当局，维护来之不易的美中经济关系。他又强调，大豆作为反制的一个选项，目前还未生效，认为双方已经把问题摆到桌上，现在是谈判合作的时间了。

周洪礼估计，中国出动大豆关税的“杀手锏”，将令美国无可避免要重回谈判桌，“昨晚特朗普的措施未真正落实，需要先通过国会，大约到5月才能落实，但观乎中国反应甚大，中美应该需要一个‘Break’，坐低商量一下系咪应该继续咁样落去。”

关税之外　人民币或成第二战场

中国几张主要“王牌”已出，但中方于谈判桌以外，是否仍然留下后著？周洪礼预期，中国除了可以继续对波音飞机及美国公司在中国“卖得嘅所有野”征收关税，人民币更可能迎来新一轮的贬值压力。

他解释，“中美贸易战有两个阶段，早前第一阶段中国讲明唔想打贸易战，就容许人民币升值去讨好美国，为彼此提供下台阶。但现时如果进入第二个阶段，中方就会推动人民币贬值。”周洪礼表示，今年初以来人民币升值4%，有一定的贬值空间，“况且就算中国政府未有举动，市场都会认定你有举动。”

惟周洪礼认为，中国亦不会纯为报复而于短期内大幅推低人民币汇价，“始终内地担忧资金流出的情况重演，影响内地放宽资本帐的全盘计划。”他维持早前预测，估计年底前美元兑人民币将见6.5水平，即有约3%贬值空间。

内地传媒报道指，中国或会以减持美国国债作为贸易战“武器”，周洪礼对此则大唱反调。他认为，中国在美债以外的投资选择不多，“就算依家唔买迟啲都要买，你唔买人哋都会照买，预料影响有限。”