【李嘉诚退休】诚哥人生最大“刁”　3道李氏力场保长和永续

李嘉诚退休了！在“一个时代的终结”系列中，这对香港无疑份属最重量级。事关这位年近90岁的长和系创办人，1968年将一间塑胶制品厂，发展成今日一个业务横跨全球的巨型跨国综合企业，单计本港上市的公司就约有1万亿元市值，完全是港人奋力求进的象征。

说起李嘉诚商界生涯中最重要一步棋，老一辈的人总爱提及他在80年代狙击英资，成功夺下和记黄埔，仿佛这位“超人”显露商界智慧的高峰期只在上个世纪。其实，超人做“刁”（Deal）的手影在近6年来未曾停过，而且部署精密，从安排接班人、置换资产及财技操作3个环节，无一不紧凑相接，堪称是超人的最大“刁”。

李氏力场一、选定接班人

常言“创业难，守业更难。”巨型企业家族能否持盈保泰，传承安排是决定性的一环。早在2012年5月，时值长实（0001，现称长和）及和黄（0013，已除牌）的股东周年大会上，李嘉诚突然宣布“分身家”的安排，会让长子、长和副主席李泽钜分阶段接收家族在长和系的持股，持股来源包括自己和次子李泽楷，确保长和系日后不会出现两个话事人争权的情况。

李泽楷方面，李嘉诚则曾透露，向他分派个人拥有、数以百亿元计的现金，来支持他发展个人事业。

李氏力场二、资产置换

长和系接班人的人选奠定，可谓是李嘉诚启动最大一“刁”的序幕，因为从2013年开始，长和系便开始频频出售或套现中、港两地的资产，将属周期性较重，又或“搬唔走”的物业和业务减磅。

业务方面，深入香港民生的屈臣氏集团是首批被“郁”业务之一，时值2013年，有券商引述长和系管理层的言论，指屈臣氏的主业之一百佳超市，毛利率不足6%，认为长和系应集中资源在毛利较高的项目。话音刚落，长和系翌年向新加坡主权基金淡马锡出售屈臣氏24.95%股权，作价高达440亿元。此后，长和系出售资产行动陆续有来，包括分拆和转让港灯（2638）股权，以及在2017年剥离和记电讯﹙0215﹚的固网业务，合共涉资约478亿元。

与此同时，长和系亦积极剥离非核心的物业资产。单在2013年就卖走广州西城都荟广场和上海陆家嘴东方汇金中心，前者作价约32.68亿元，后者作价约88.75亿元。在2016及2017年，长和系大手抛售物业，包括上海陆家嘴世纪汇广场及中环中心，前者作价约230亿元，后者作价约402亿元。

单计以上已公开的股权和物业套现，已涉资约1,670亿元。然而，长和系并非一味“死揸”现金，期间也接连投资海外公用事业，例如在2016以相当于1,108亿元的代价，收购英国国家电网旗下天然气业务；在2017年，又提出以424亿元收购澳大利亚上市的能源配送商DUET集团。据长和2017年的中期报告，集团的息税前利润（EBIT）有67%都来自基建和电讯等，这些公用事业本身就有稳定的需求，犹如赚取息差的生意，营运难度远比零售和物业这些周期性偏重的业务低，令长和的业务风险降低。

李氏力场三、变相迁册

在置换资产的过程中，李嘉诚还完成了一项重要的财技，便是将长和系重组，同时在英属开曼群岛成立新公司，然后将重组后公司与新公司的股权互换，形成今日的上市公司长和及长实（1113），长和及长实亦因此成为在开曼群岛注册的企业，变相迁册。

市场人士分析认为，长和系把旗舰公司的最终注册地改到开曼群岛，可以从法制及财务方面有得益。由于开曼群岛是以英国普通法作为依据，并以英国枢密院作为终审庭，形象上更讲求法治，法制较少受政治因素影响。当地的税制和税种亦相对简单，公司法又较宽松，当地注册企业进行股权转换或资产转移时，无须为税务负担忧心，出售资产及收购合并的限制也较少。李嘉诚自己对长和系重组一事，也曾漏出口风指“做生意要平衡风险”。

现在，长和及长实的注册地已是开曼群岛，又把业务重心移师海外，接班人日后能否百分百“捕捉”中国政治风向，其重要程度已减轻，一旦有重大法律纠纷到交到终审庭处理，到时或大可说一句“枢密院见”。