外汇基金投资收益破纪录　惟回报率仅7.1%　学者：要调整股债比重

金管局公布2017年外汇基金投资回报，全年赚2,520亿元，创下有史以来最高纪录，较2007年的次高成绩﹙1,422亿元﹚高出1,098亿元。
回报金额听落庞大，但以投资回报率计，则仅属历来第7高，只有7.1%。如果将过去24年投资表现“拉匀嚟计”，外汇基金的平均回报更只有4.9%，略略跑赢同期2.1%的通胀。学者李兆波认为，外汇基金在稳健之余，理应更进取，以提升表现。

外汇基金是港人的集体钱罂，截至2017年12月底，外汇基金总资产达到40,235亿元，如果以本港730万人口计算，平均每名港人有55.1万元的身家在内，外汇基金投资回报的派息亦是政府和一些法定机构的部分收入来源。

2008年金融海啸前，外汇基金投资回报高企，平均回报率达到7%，在1995年、1998年、2006年、2007年等股市畅旺年份更普遍录得双位数回报率。但自从2008年金融海啸，全球进入后量化宽松的低息时代，外汇基金的平均回报率亦降至大约3%。

外汇基金回报率低，与其资产配置关系甚大。金管局副总裁余伟文透露，现时外汇基金投资当中，债券占约78%，股票只占约20%，故此即使今年全球股市势如破竹，去年恒指更录得35.99%升幅，揸重债券的外汇基金亦无缘搭上“快车”，导致去年回报率只达史上第七的7.1%，较24年以来平均回报率4.9%仅仅“赢个马鼻”。

李兆波吁提高进取组合

对于外汇基金表现，中大工商管理学士综合课程主任李兆波就以“稳健”两个字来形容：“其实即系保守，但金管局嘅谂法系要维持整个金融体系稳健，所以唔可以太进取。你有你保守，但使唔使摆咁多钱呢？因为外汇基金都有滚存利润，唔需要全部使用保守策略。”

他认为，金管局应将更多资金投放于进取部分，更不妨考虑“入飞”投资优质新股，以提升回报。他举例称，过去部分优质新股上市后表现长期强劲，例如友邦保险（1299）、领展（0823）上市约10年左右，回报却是以倍数计。

李兆波又分析指，外汇基金持有大量债券，而加息周期来临，难免会影响组合表现。他建议，“金管局应减持债券，增加在其他市场的股票投资，股债比重要有具前瞻性的策略调整。”

金融稳定　金管局“算交足功课”

为提升回报，金管局自2009年开始设立了一个名为“长期增长组合”的“进取仓”，惟现时仅占金管局的投资组合约10%。金管局总裁陈德霖重申，长期增长组合的投资额上限为累计盈余的三分之一。另外政府的未来基金亦有一半投放在此组合，故组合的整体投资额上限暂时约为3,000亿元。他强调，外汇基金的法定要求首要是保本和有确保有充足的流动性，无意采取更进取的投资策略。

他评价，过去数十年香港银行未有出现大型动荡或作弊丑闻，金管局算是“交足功课”，但原则上可以加入指标，令金管局总裁薪金与外汇基金表现挂钩。