合和98.6亿悉售合和公路权益　胡应湘否认撤资︰配合地方政府发展

老牌发展商合和实业﹙0054﹚加入“卖壳”行列！集团宣布悉售手上66.69%合和公路基建﹙0737﹚持股，涉资98.65亿港元，相当于每股作价4.8港元。新买家为深圳投控国际资本控股基建，属于深圳市国资委旗下。
合和预期，交易完成后，将录得净收益约49.21亿港元。作为公路收费股，合和公路拥两大经济“命脉”，即广深高速公路及珠江三角洲西岸干道，后者更是往返广州与横琴唯一一条最便捷的高速公路主干道，料可直接受惠横琴国家级新开发区及港珠澳大桥的落成。
合和在此刻选择卖走合和公路，变相卖走两条公路，集团主席胡应湘强调出售行动不是撤资，而是配合地方政府发展为主，他直言︰“对我是一个好大的鼓舞，做了出来是帮到地区政府！”

2003年已上市的合和基建，是本港首只双币双股，其业务极之简单，就是“公路收费股”。2017财年，合和公路的路费收入净额21.59亿元人民币，当中72%来自广深高速公路，余下的28%则来自珠江三角洲西岸干道。

去年全年，合和基建股东应占溢利6.23亿元人民币。按收购价每股4.8港元计，公司市值约148亿港元，折合约123亿元人民币，收购价市盈率﹙PE﹚贴近20倍！

近年利润于5、6亿元间浮沉

以此PE计，新买家出手可谓濶绰。合和公路过去10年的利润，呈现下降趋势，2008年利润高达19.09亿元人民币，但2013至2017财年，利润则于5亿至6亿元人民币之间浮沉。况且合和公路两大经济命脉——广深高速公路及珠江三角洲西岸干道的收费期也有到期的一天。

2017财年，广深高速公路日均折合全程车流量9.9万架次，同比增长8%，日均路费收入则为916.9万元人民币，同比增长6%。惟年报显示，1997年7月通车的广深高速公路，按经营合同，由今年起的未来10年，合和公路在广深合营企业的利润分成比例会由48%调整为45%。年报透露，广深高速公路的收费期至2027年6月。

至于珠江三角洲西岸干道，日均折合全程车流量只有4.7万架次，同比增长15%，而日均路费收入337.7万元人民币，同比增长15%。其中，西线I期、西线 II 期及西线 III 期的收费期分别至2033年9月、2035年9月及2038年9月。

胡应湘︰出售不是撤资

另一边厢，合和基建的负债亦不轻。截至今年6月底，合和基建债务净额54.9亿元人民币，资产负债比率﹙债务净额占权益之比﹚由2016财年73%劲升至99%。与之比较，合和“卖壳”即时套现近百亿元，因而变得吸引。

是次愿意出售多年心血，合和主席胡应湘则回应指，集团并无负债和特别资金需求，是因有见粤港澳大湾区交通基建发展迅速，故出售是因配合地方政府发展为主，惠及广大市民。他认为价钱公平合理，对方肯买是对他工作的认同，更说“对我是一个好大的鼓舞，做了出来是帮到地区政府”，但他都感到少许不舍。他续称，只要价钱合理，公司会出售任何项目。

胡应湘强调是次出售不是撤资，是看好大湾区发展前景，期望日后找寻新方向，于该区再有投资机会。他又看好中国经济前景，指内地人口庞大，累积大量人材、技术和资金，以及出口数据表现造好。