瑞银：中国经济增长和金融稳定并重　料明年GDP增速放缓至6.4%

今年首三季度，中国经济累计增长6.9%，超出年初市场预期。十九大后，政策方向将维持供给侧改革和金融防控风险。中国经济会怎样受影响？瑞银亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛指中国经济增长和金融稳定并重，预计2018年经济增速小幅回落，GDP增速则从今年的约6.8%放缓至明年的6.4%。

预料房地产投资将温和减弱

瑞银亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛在《中国经济透视：2018-19年中国宏观经济展望》中指出，今年经济增长表现强劲，有相当部分是得益于年初基础设施投资高速增长，以及房地产市场表现超预期。

但他预测明年房地产建设和投资将温和减弱，因房地产销售今年表现佳，在高基数效应下，明年棚户区改造的金钱补偿方案推动作用明显减弱。而政策逐渐收紧、房价增长势头变缓，也将制约投资需求。

房地产销售面积方面，瑞银预测明年会与今年持平或出现小幅下降，因目前大部分地区房地产库存较前几年大幅降低、房地产建设和投资一直滞后销售，预计投资和建设放缓的幅度将比较温和，保持在3至5%左右。

供给侧和去杠杆对经济增速有制约

十九大之后，他表示随著供给侧改革的继续推进，企业利润好转得以持续，推动企业投资小幅反弹，抵销部分房地产和基础设施的投资放缓。

金融防控风险上，瑞银亦预计未来金融监管力度将继续加大，进一步压缩金融机构间杠杆水平和影子银行信贷，但收紧幅度或无2017年上半年那么剧烈。

另外，瑞银预计广义信贷增速放缓，包含地方政府债券的社会融资总额，或从今年的14%以上回落到明年的13%左右。因此，汪涛预计债务占GDP的比重虽然继续上升，但速度比2015至16年大幅下降。

但瑞银强调，去杠杆对经济战增长的拖累应比较有限，因其步伐较稳健，并会频繁微调，以免信贷减速过快或市场波动过于剧烈。即使信贷增长预计减速，但企业盈利的持续改善意味著其对外部资金的需求有所降低，从而降低增长对信贷的依赖度。

预计央行明年不会加息

瑞银预计明年PPI增速大幅回落，而CPI上升到2.2%左右，指因预测大宗商品和原材料价格会停止上涨或出现下跌，但今年的成本上升仍会逐渐传导到中下游，再加上食品价格温和反弹，2018年CPI将有所回升。

不过，瑞银认为下游产品的充分供应和高度竞争，稳定的美元兑人民币汇率令通胀上升有限。瑞银因上述因素，认为央行明年不会加息，但指偏紧的金融监管将使市场利率居高不下。