万圣节效应（Halloween Effect）启动　未来股市将更牛？

万圣节对投资者来说是一个重要的日子，因为研究发现“万圣节效应”将令接下来的半年（11月－4月），投资回报较另外半年（5月－10月）多出一截，以香港股市来说，平均相差可高达5.5%！

美股三大指数屡创历史新高，香港股市也于10月一度升穿“2015年港股大时代”28588点的高位。究竟环球股市会愈升愈有，还是随时高位转势，众说纷纭。全球最大投资管理公司贝莱德和诺贝尔经济学奖得主席勒都警告美股估值过高；股神巴菲特则认为美股并不是泡沫，又指“对美国悲观是痴线的”。万圣节的到来，令一众股市“大好友”又多一个乐观的理由。

港股半年回报多5.5%

荷兰经济学家Ben Jacobsen，曾研究包括香港在内的37个股票市场1973至1998年的历史资料，发现37个市场当中，有36个市场都出现明显的万圣节效应，即平均来说11月至4月的投资回报较5月至10月这半年的投资回报高。其中以欧洲的“万圣节效应”最强，11月至4月的半年回报平均为8%，而5月至10月的半年回报平均不够2%，两者足足相差了6%。香港股市则是相差5.5%。

该论文于2002年在美国顶级经济学期刊American Economic Review发表，引起市场和学术界广泛关注，但具体成因仍然是一个谜。根据现有的研究，万圣节效应似乎跟宏观经济、公司业绩、农业作息都无关，Jacobsen尝试将个别市场的研究往前推，例如英国资料可上溯到1694年、美国资料可上溯到1802年等，结果发现万圣节效应自古以来便存在，不单限于1973至1998年这段时间。

万圣节效应，跟财经新闻常常引用的市场智慧“Sell in May and go away”类似，属日历效应之一，即在特定时间，投资市场会有异常回报。另一个较为人熟悉日历效应是一月效应（January Effect），即统计学上，股市回报在1月份往往是“正数”，而且一般会较其他月份高。