特朗普2.0｜瑞银财管料美国征关税　或引致亚洲经济放缓1个百分点

特朗普将于下周一（20日）重返白宫，瑞银财富管理投资总监办公室发表题为“投资亚太:2025年五大重要问题”的报告，称特朗普2.0、中国刺激政策、美国利率、人工智能以及亚洲股票前景，是亚洲投资者在新年伊始最关注的议题。

报告指出，美国关税可能导致亚洲经济增长至多下滑1个百分点，并可能限制政策宽松空间，尤其是中国以及其他部分经济体。不过，军事安全方面的盟友、友岸外包的受益者，以及亚洲内需型市场较具能力应对特朗普2.0。

根据该行的基准情景，预期到2026年底，美国实际对中国关税税率将从目前的10%逐步增加至30%。随着中国持续分散出口地以及相应的刺激举措，该行认为，这对双边贸易平衡数字的影响将大于对中国经济增长的影响。

在该行的下行情景中，特朗普对华全面加征60%的关税将带来更大的冲击，影响的广度和深度将取决于中国相应的政策举措，但由于可能推升通胀，且公众对关税的支持度可能低于特朗普1.0任期，该行认为此情景发生的可能性不大。

亚洲股票或录双位数回报

中国刺激政策、持续减息以及关税威胁下，亚太区企业盈利增长依然稳健，将支持亚洲（日本除外）股票在2025年获得低双位数回报。受关税影响较小的市场（印度和部分东南亚国家），以及受益于AI等利多趋势的市场（如台湾）有望跑赢大盘。