高盛﹕新世界及恒地较受高资本化率影响　忧净负率增至115%及52%

高资本化率对地产股带来影响。高盛发表报道指出在今年首10个月，本港零售及写字楼租金指数分别累计跌4%及5%，楼价跌幅更达双位数，认为与本港零售及写字楼物业资本化率同比升0.4及0.8个百分点至6.7%及4.7%有关，令香港商业房地产平均资本化率升0.6个百分点至5.7%，较地产股的加权资本化率高出约1个百分点。

高盛指出恒地（0012）及新世界（0017）在本港商业房地产的资本化率预期相对较进取，长实（1113）及新地（0016）则较为保守。若以目前业界估计的行业资本化率5.7%作为基准，投资物业价值的调整幅度介乎增加4%至减少24%，对行业平均影响为减少13%。

该行进一步指出，维持予恒地及新世界“沽售”评级，目标价为5.8元及19.5元。因为在5.7%的资本化率环境下，两者旗下投资物业估值均受到较大的负面影响，预料物业价值将分别减少19%及24%。若将较高的资本化率转化为股本损失，将促使新世界及恒地的净负债率增加26个百分点及11个百分点，至115%及52%。

维持予长实及新地买入评级

该行又指出长实及新地的投资物业估值受到影响较少，影响分别为0%及8%，对净负债比率影响不大。该行重申予长实及新地“买入”评级，目标价分别为41元及92元；又指出在高息率环境下，对两者物业估值及价格影响较低。