人大延后重磅会议　待大选结果明朗再决定救市规模｜伽罗华

距离11月5日美国大选不足一周，虽然谁人入主白宫，对华政策料不会有太大改变，但全国人大常委近日将一个重要会议的举行日期延至11月4至8日，会议很可能决定中国救市方向和规模，而且要在美国大选结果尘埃落定后才能拍板。

中国第三季GDP仅得4.6%，如果全年要达到5%官方目标，第四季GDP要达到5.4%或以上水平，迫使中国政府走出无锚印钞的大胆举措，希望透过人民银行向股市房市大水漫灌来提振信心，由财金官员吹出的注资规模由1万亿、3万亿、6万亿，以至被视为温家宝“国师”的贾康所倡议的10万亿元，这种唧牙膏式口号放水给与外界追逐的空间，将A股及港股暂时稳住在3,200及2万点水平。

无论放水是通过发行超长期国债，还是无锚印钞，最终都会加重国家的财政负担，但按政策制定者的思路，加大对公共项目的投资，希望制造更多就业机会，老百姓有收入，自然能释放消费力。

只要激活内需所得若能抵销债务沉重的所失，应该能够纾缓现下困境，美国债务其实也不轻，但其强劲的经济弹性足以弥补外界对其债务的担心，中国经济要重上轨道，提振民间投资和外资的信心，但前提是政府要忍手，减少过份干预正常市场运作。

重新拥抱新经济服务性产业

究竟有哪些公共项目是能够增加就业，也能盘活薄弱的经济环节，这方面可以讨论，但肯定的是不能重复过去30年以债务推动基建、并以此刷GDP增长的老路，最便捷的就是重新拥抱以服务为主的新经济。

早前有学者建议，公共项目可以是提供医疗或教育服务的机构，今年9月政府很快公布一项试点方案，鼓励更多外资企业投资国内医院，允许外资在北京、上海等8个城市全资持有医疗机构。在此之前，外资只能以合资形式开设医院，中方合作伙伴至少持有三成股权，明显政府在政策制定反应较以前快速。

近年中国制造业内外交困，对外的是贸易保护主义擡头，对内需求不足，无论重工业、还是轻工业，都面对产能过剩的情况，难再新增就业，而且现今年青人也不愿当工厂工人，宁愿进入外卖、快递、网约车这类几乎没有门槛的行业，所以，以年青失业大军作为基建的劳动力，只会衍生工种错配的问题，推出扶持医疗和教育的产业政策，反而能够让经济更快走出困境。

过去数月，已经看到中央正在修复自己在产业政策所作的错误，先是放宽游戏行业的限制，官方甚至作出为国产3A游戏《黑神话：悟空》背书的出格举措，近日亦悄悄放松对私人补习业者的监管。

认清错误 重新为教培行业正名

2021年初中央镇压教培行业，导致全国数十万教学人员失业，1,000亿美元的营利性辅导产业估值几乎一夜间消失，新东方教育科技集团股价由151.5港元高位暴跌至13.5港元，市值从近二千六百亿港元跌至二百多亿，迫使集团董事长俞敏洪走上直播带货，并在节目中穿插英语教授以增加趣味性。

幸好，俞老板以直播带货维持生计的荒谬岁月可以告一段落。8月份国务院决定将教育服务纳入刺激消费的20点计划中，这是中国政府刺激经济一个关键的政策转向。此举提振了上市教育公司的股价，新东方教育股价近日已回稳至近50港元水平，另一家教育机构好未来的股价亦同样低位反弹，整项刺激经济计划为超过1,100万名大学毕业生提供就业机会。

在这样政策转向的大背景下，外界对11月4至8日举行的人大常委会议自然有很高期望，虽然在9月24日政治局会议强调要促进房市止跌回稳，其后官员在多次发布会亦承诺会大刀阔斧，减轻地方政府的债务负担，但始终没有披露实际的重磅政策，留给政府刺激经济的空间和时间已经不多，错过了今次机会，中国经济再很难重新起步。

根据新华社报道，今次会议将审议矿产资源、能源、反洗钱立法、海事问题等领域的议题，没提及财政刺激措施，但表示会审查一揽子法案和各政府机构的报告，很大可能包括国务院向全国人大提交财政方案。

对于人大常委会议，外界关注的焦点之一是由温家宝“国师”贾康所倡议10万亿元或者更大的财政扩张方案是否在提案之中，另一焦点是政府会否接受结构性改革措施，因为没有大胆的财政扩张和结构性改革，任何刺激经济的效果都不能持久。

资本外逃媲美2014年外储急跌

今年中国资本外逃严峻，规模与2014年外储急跌1万亿美元可以相提并论，同一时间，外企撤资趋势持续，令中国财政更雪上加霜，这可能是中国政府在计划救市规模时举棋不定。

还中共商务部发布数据显示，今年头9个月，实际使用外资金额（FDI）以人民币计，同比下降30.4%。为挽留外资，上周商务部及证监会等6个部门，发布修订后的外国投资者对上市公司战略投资管理办法，允许外国自然人实施战略投资，降低外国投资者资产要求，并增加允许外国投资者以要约收购方式实施战略投资。新办法于12月2日起实施。

这项修订早年已经提出，却一直未为政府所采纳，由于中国政府与外资的蜜月期已经结束，能否吸引外商投资有待观察。

目前特朗普的胜选机会较大，外界担心这位“关税先生”将重施故伎，欧盟近日亦落实向中国的电动车征收最高45%惩罚性关税，在国际地缘政治日益紧张，外资撤资速度只会加快，中国有可能需要大幅加码救市规模，否则要达到5%经济增长目标便有很大难度。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。

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