同程旅行（0780）股价破今年高位　有望借出行数据再抽升｜彭伟新

市场有券行发表报告指出，按内地文化及旅游部的数据测算，中秋节假期期间，内地全国国内出游次数达到1.07亿人次，按2019年同期比较增长6.3%，而国内游客在出游期间总花费达到510.47亿元人民币，亦较2019年同期增长8%，即现时人均游旅消费开支已恢复到2019年同期的101.6%，更已超过了今年元旦、春节及五一期间的数字。

而随著中秋节的内地人均旅游消费已较2019年同期创出新高，即内地出行消费已完全恢复疫情所带来的负面影响，加上十一国庆到临，对于短期内地出行消费的数据有更正面的支持，所以，相信可以带动市场给予出行股份有更高的估值，拉动近日内地出行股份的股价延续之前的上升走势。

同程旅行受到疫情的影响，在过去5年的收入年均复合增长率回落至17.7%，不过，仍然较同业的6%及整个板块的4%为高。随著整个出行的行业周期回复上升，市场预测同程旅行未5年营收的年均复合增长率可以达到15.9%，较同业只有9.9%为高。

另外，集团2024年及2025年的每股盈利预期分别达到1.28港元及1.53港元，同比分别增长22.1%及19.4%，令到预测市盈率分别只有12倍及10.1倍。因此，市场上有对同程旅行进行调研覆盖的分析师所给予的目标价平均值达到20港元，而利用财务模型计算的合理公允值则更有21.9港元，分别较现价高出30%及42%。

按中央结算所提供的数据显示，北水投资者持有同程旅行的比率由今年3月底时只有5.98%逐步增加至6月底时的8.7%，其后曾一度回落至8月底的7.6%，不过，自内地出行数据回升并见到整体的出行消费金额回升至2019年水平之上，市场再度开始吸纳同程旅行的股份，令到北水持股比率再度升上今年新高9.63%，反映北水投资者继续看好同程旅行的前景。

同程旅行的机构投资者持股比率为27.97%，并于今年5月3日至今年9月26日期间的股价共录得18.67%的跌幅，期间，共录得6.17 亿港元的资金流入，当中大户占其中的5.85 亿港元，而散户则占当中的0.32 亿港元(见图1)。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上12.82%；而最低则跌至-6.84%，而到9月26日当日则为10.66%，反映出大户投资者的资金流动力再度转强，有助股价作出进一步的上升。

若果以今年5月高位22.50港元开始计算整个跌浪，并于8月由低位反弹及确认已见底，以整个跌浪总跌幅的61.8%作为反弹目标，股价有望升上18.6港元水平，投资者可以在17.00港元水平买入，上望18.60港元，至于股价一旦失等50天线的话，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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