中国经济面临十字路口　会下猛药提振内需？｜伽罗华

上周五（16日）国务院总理李强主持召开国务院第5次全体会议时称，中国将研究提高农村和城市地区家庭收入的措施，并将根据不同人群的需求提供适当的支持，要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，针对性采取措施畅通经济循环促消费。

这番言论与他今年6月25日出席世界经济论坛时，吹嘘中国经济良好完全是两码子事，李强当时提到，若中国经济有问题，也是世界经济面临增长困境，以及受西方对华经济政策所限，在回应论坛主席提问时，他说“中国经济不能下猛药，可能弊大于利”，最终这篇报道遭到下架。

何谓刺激力度不能过大？据诺贝尔经济学奖得主格鲁格曼早前指出，中国经济问题根源是内需不足和投资机会匮乏，但基于国家主席习近平的意识形态偏好，政府不愿以真金白银来刺激消费，反而以举国体制之力谷尽产能，企图透过出口摆脱困境。然而，中国出口几乎受到非洲以外的大多数国家重征关税，部分中国倚赖出口的企业需要将生产线转移至东盟。

政府刺激消费　没出真金白银

过去一年多，中国政府为推动经济增长推出了许多刺激消费的措施，从取消各种购房限制到提供低利率房屋贷款，又改革农村宅基地诱使农民进城购房，希望盘活房市。在刺激居民消费方面从提供电动汽车优惠到推动家电“以旧换新”，甚至挨家逐户调查家电使用年限，但这些强制消费的措施都有共通点，就是政府不出分毫，只是透支居民未来数年的消费额度，而这些措施迄今未出现预期的效果。

中国人民银行货币政策委员黄益平最近在一次公开演说中呼吁改变“重投资、轻消费”的政策理念，敦促北京加强刺激消费力度，其中包括“让农民工在城市落户”和“直接给老百姓派钱”。

不知是否有回应上述诉求的关系，李强今次在刺激经济的政策框架上似乎一改以往论调，著墨更多居民消费的催谷。

在众多贴近民生的经济指标中，房价是最重要的指标之一。近月香港房价跌至2016年水平，全港市民持有的物业市值由高位蒸发了2.2万亿元，商厦市场更是哀鸿遍野，中环中心最新成交价劈至每呎万三元，不少资深投资者要输大半身家，相信灾情连原业主长实主席李泽钜也始料不及，他说“我不敢赌香港市场太差，过去历史话我们知，边个赌香港长期差都错。”任何正常人都知他话中有话。

房价是最重要经济指标之一

香港房市进入冰河期，内地房市亦难兄难弟。《路透》根据中国国家统计局数据计算得出，7月份新房价格同比下降4.9%，为2015年6月以来最大跌幅，跌幅超过6月份4.5%的跌幅，而且新房价格已经连续13个月录得同比跌幅。

人行曾经进行调查，住房占中国居民资产约60%，金融资产如股票约20%，A股年年都在3000点上演保卫战，暂且不计它价值变化，只看房市价量齐跌，已经拖累居民持有房产价值的持续缩水。

人行报告如是说：“当居民收入和财富水准下降削弱居民消费能力、购买力，恐怕造成更广泛的负面影响。居民购买力受到制约后，其在进行消费决策时趋于谨慎、保守，消费意愿也降低；总需求下降将降低企业生产活动水准，导致劳工就业机会减少，构成恶性循环。”

陆挺：中国经济困境或较日本90年代更差

中国房市低迷对经济的冲击，不少经济学家将之与日本90年代的资产泡决爆破相提并论。野村证券首席中国经济学家陆挺上周三（14日）则认为，中国现在面临的环境，比当时日本“也许是更加困难的”。

他说中国的房地产如果有泡沫，如今的跌市不仅出现在大城市，中小城市的市况更差，这与90年代的日本并不一样，当时日本商业地产是经济爆破的震央，中国在商住两方面都出问题，但住宅问题更为严重。

对于如何解决中国房地产问题，国际货币基金组织曾经向中国政府建议，在未来4年内以相当于国内生产总值5.5%的巨额资金收购未售出和未完工住房，所有费用均由中央政府举债支付，但这个药方已遭到中方拒绝，认为如此大规模地提供政府支持是不合适的，因为这可能导致外界预期政府未来也会出手救助，从而引发道德风险的市场危机。

上月中举行的三中全会以《进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》为题，虽然涉及300项举措，但未能对支持经济增长的“三大引擎”房地产、出口和投资有太大的提振效果，于是近日传出党内老同志建议回归邓小平的改革开放路线，同时要缓和中西方紧张的关系，例如在俄乌战争上偏向更中立的立场，这些转变值得关注。

传中俄贸易以物易物　支付转入地下

中国军援俄罗斯的举措，一直受到欧美国家的警告，并且将针对中资银行作出二级制裁拿来作外交谈判筹码，今年中内地大型国有银行早已暂停处理俄罗斯的人民币汇款，近月很多中小行加入拒绝处理中俄贸易货款的行列。据悉，为避免遭到制裁，中俄贸易活动已转入地下，而且参与的都是活跃中俄边境的小型银行。

上周初《路透》一篇引述消息的独家报道，披露中俄可能会开始实施以物易物（barter trade），预计最早今年秋季达成涉及农业的交易，未来可以扩大至其他商品，其中构想是从俄罗斯出口金属以换取中国的机器，希望为受制裁商品和民用商品的支付问题提供解决方案。

正因为中俄贸易受到制肘，近日俄罗斯从中国进口军需物资遇上瓶颈，严重影响俄军对乌克兰的攻击计划，乌克兰近日将战线带入俄罗斯境内的库尔斯克州，大大打乱俄军的军事部署，看来缺乏中方支援，俄乌战况有可能很快明朗化。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。

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