国泰收入升盈利反跌　劲赚“顺风”难再现　两大因素促业绩软著陆

国泰（0293）上半年业绩揭榜，当中公司上半年录得496亿元收入，同比大涨13.8%，不过股东应占溢利却同比下跌15.3%，至36.1亿元。而上半年国泰机票价格，更较去年同期下滑12.5%。相较于去年全年“冲上云霄”，“顺风”起飞的亮眼业绩，“复常”似乎成为今次业绩的关键词。

机票“含金量”同比挫一成

集团所公布的数据显示，上半年录得496.0亿元收入，同比大涨13.8%。不过计及股东应占溢利，则跌15.3%，半年派息0.2元。而若扣除营商成本，即劳动力、材料、租金保险等一众杂费后剩余所得，国泰上半年的营业利润只录得60.2亿元，较上年同期的87.7亿元，更是同比大跌31.4%。

而航空公司主要收入之一，自然是由机票砌筑而成。不过，撇除香港快运，单计国泰航空，上半年客运收益虽同比升两成，至300.2亿元。多赚本是喜事，但其乘客运载量亦同步跃升至1070万人次，换言之，如粗略将客运收入除以运载乘客量，国泰每人次的机票平均价格约为2805.6元。

比对去年同期，当时客运收益虽只250.1亿元，但乘客量同样亦只有780万人次，当时每人次机票的平均价格高达3206.8元。东瀛游（6882）执行董事禤国全早前就透露，去年旺季前往日本的经济舱价格，曾高达1.6万，仍不乏捧场客。换句话来说，如今每张机票“含金量”，其实至少已锐减12.5%。不过，看似含泪少赚，但对比疫情前的2018年同期，每人次机票的平均价格为2025.8元，最新机票价格仍较当时涨约38.5%。

国泰主席贺以礼在财报中，也直言不讳阐释称，集团溢利同比减少，主要是由于票价转趋正常。当中今年上半年的“乘客收益率”，即每载运一名乘客一公里所产生的收入，同比挫11%，至68.9仙。

运力恢复推升成本　燃油开支大增3成

而另一边厢，国泰运力恢复情况，始终为关注焦点。今次国泰表示，今年上半年运力就已如约恢复至疫情前的80%水平，用于衡量运力的“可用座位千米数”，更是同比激增42.7%。

但运力恢复有如“双面刃”，会推升运力成本。财报也明言，集团成本因营运更多航班而上升。业绩放榜前，摩根大通就分析认为，布兰特原油价格上涨，料公司成本承压。果不其然，集团期内燃油（包括对冲盈利）开支，同比大增33.1%至141.6亿元，成为最“烧钱”的部分。

不过公司续有阐释称，燃油成本增加，原因是耗油量增加了29.3%，但平均飞机燃油价格下降了0.9%，因此油耗升幅因燃油对冲收益减少而被局部抵销。

力谷中东航线　可运载量升幅近翻倍领跑全球

而就环球市场部署，公司“力谷”的地区，已悄然再变。2018年，欧洲为公司重点加强航班，而疫后复常，则改由包含东京、台北等在内的北亚区航线“领跑”，北亚区航线去年全年可运载量同比大增5.3倍。

时至今年，本港与中东等地的互联互通渐趋畅旺，国泰的航线部署就同有反映。公司上半年整体可运载率同比提升42.7%，当中南亚、中东及非洲分区，可运载量升幅就足达93.6%。

季内“赎得清白身”　拟再斥千亿投资配合三跑落成

季内国泰最为“扬眉吐气”的一举，在于“赎得清白身”，公司疫情时曾向政府“泵水”，而上月底全数偿还195亿元投资，并派发到期的优先股股息。今次其同时宣布，未来七年将投资超过1000亿港元，配合机场三跑道系统落成，投资机队、数码升级等领域，巩固香港作为国际航空枢纽的地位。

此外公司还拟向空中巴士购入30架A300-900型飞机，基本价格约为110亿美元，折合约858亿港元，用于逐渐取替现有的中型宽体飞机，再拓新增长。