工银国际︰料下半年港股压力较大　A股则有望向上

工银国际研究部昨日﹙10日﹚举行2017年下半年全球及中国经济展望及投资策略媒体简报会，该行策略师邱志承预料，下半年中国经济增速不会有明显下行，中港市场的中资企业利润增速虽然会有所下降，但全年的同比增速仍会保持在10%以上。

利率将逐步正常化

他续称，全球主要经济体的货币政策都在调整。中国在决心降杠杆，美国正逐步加息，欧元区将停止降息，日本央行也在讨论逐步退出QE。金融海啸以来，全球利率下行基本结束，利率将逐步恢复到正常水准。

不过，他认为，利率能否恢复到正常水准，取决于宏观经济走势，但包括在中国在内的全球经济复苏都十分脆弱。例如美元加息，由于美国经济数据的波动，过往的进程整体上是慢于预期的。

工银国际又指，2016年以来，上市公司业绩大幅好转，主要因为加库存带来需求增加，而企业的投资需求并未上升。在目前宏观经济数据喜忧参半，经济降温平缓的背景下，上市公司利润增速的下降较会较为温和。市场的波动将主要来自于市场流动性和估值水准的变化。

下半年料港股小幅回调

另外，邱志承表示，近期港股的资金面主要取决于全球资金的流动，目前在处于流动性高位，发达市场加息会对其估值带来影响。A股估值则主要取决于内地去杠杆政策的力度，中央政策方向不会改变。

由于A股中小型股票的大幅下行，目前A股估值压力已大部分释放。而港股由于全球资金的推动，目前指数处于较高水准，面临的压力可能更大。预计下半年A股整体还会略有上行，港股则可能有小幅回调。但都不会是直线的上涨或下跌，两个市场波动性都会上升。

展望下半年，邱志承认为，去杠杆，利率上行，有利于大型金融企业的地位，中小金融机构通过监管套利提升利润的空间将大为缩小。同时，由于政府将会通过财政政策和基建投资来抵消利率上升的影响，特别是十九大以后，基建投资的增速有望进一步提升，在这种情况下，基建相关股票将会获益。