中金提三句箴言部署全球　称对港股当下不悲观　惟需两大催化剂

中金首席海外与港股策略分析师、董事总经理刘刚指，港股较难重返万六点低位，结构性行情不错，当下看法并不悲观，不过再向上就需两大催化剂，其一为美联储减息，其二更重要的则是公司盈利修复，开启加杠杆信用周期，如若能实现盈利修复，恒指或可攀升至22000点以上。

中金为全球市场部署，提出“三句箴言”，其表示美国“市场抢跑减息”，虽未减息，效果已然实现，料今年最多减息一次，美债黄金届时或都不利投资，美股估值也过高，反而港股是极度悲观情绪下复苏的典型，不逊于全球其他任何资产类别。

港股长期向上需两大“催化剂”

刘刚表示，本轮港股行情主要由风险溢价回落驱动，如若落至去年初的低点，则对应恒指19000至20000点区间，换而言之，仅靠市场情绪修复，则上涨的空间有限。例如此前港股反弹的部分原因在于，投资者担心Nvidia首季业绩以及对美国降息的乐观预期，如今短期情绪消退，故又折返。

他续指，港股再向上还需两大“催化剂”，外围为美联储降息，美债利率降。但更大的涨幅，需要公司盈利修复，即加杠杆，开启信用周期，如若能实现盈利修复，恒指或可攀升至22000点以上。因此建议投资者长期可聚焦财政政策的变化，短期则可关注月度社会融资、财政支出的力度。

吁采“哑铃型”配置港股　握三大投资主线

放眼全球，刘刚为投资者提供“三句箴言”，即“去能宽松的地方，去加杠杆的地方，去能涨价的地方”。具体而言，宽松指利率宽松，例如欧洲市场；加杠杆的产业则例如AI、美国地产股、中国科技股；涨价则指代利润率，例如资源、公用事业行业。

对于港股的投资建议，刘刚总结称，需采“哑铃型”配置，兼顾稳定回报与行业赛道成长，此外还有三大主线可循。

其一，在整体回报下行时，关注高股息率下，具长期分红能力的公司，例如银行、油气化工等。其二，关注结构性加杠杆，政策支持的板块，例如电信设备、技术硬件、半导体等。其三，选择可局部涨价的板块，供给受限亦或天然垄断，例如天然气、公用事业乃至部分必需消费品。

美国市场抢跑减息　料全周期减息100个基点

而对于美国减息的动作，刘刚认为是“市场抢跑减息”，美国一季度信用债意外扩张，居民按揭加速增长，企业部分信用债发行也大幅增加。还未减息，却形成信用先扩张的效果，需求得到改善，抵消了货币的紧缩，效果已然实现，自然就不必急于减息。

他分析指，美国今次减息操作不同以往，并非因经济衰退，而是为解决利差倒挂的问题，因此预计第三季度为美国减息的窗口期，如若拖延至第四季度，则面临通胀翘尾以及总体大选的波动，不利开展，预计今年或可减息1次，整个减息周期可减100个基点。

减息前美债黄金仍有机会　美科技股估值偏高

而在息口变化下论及全球资产类别，刘刚表示，减息以前美债与黄金仍然有机会，不过就需“把握节奏”，料减息前美债息仍有机会再4.2至4.7厘之间波动，长端美债中枢为4厘，黄金的合理中枢就为每盎司2500美元。

其续指，该行对美股长期取态正面，AI科技股具潜力，但短期估值仍然偏高，建议等回调再出手。而日本汇率贬值，反而不利盈利增长；欧洲虽较宽松，但受选举影响波动。他总结称，当全球经济增长不强劲时，较稳健的部署是寻求稳定回报，可兑现现金流的资产。

内地仍有降息降准空间　料人民币下半年较稳

对于内地经济，中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理张文朗指，中国经济正处转型阶段，绿色与数字经济方兴未艾，相信实现全年5%的经济增长目标无问题，预计下半年财政政策支持力度加大，出口增速较上半年提升，且仍有降息降准的空间，人民币币值也将较稳，此外下月的三中全会，料有更多支持政策可期待。