中粮包装私有化杀出程咬金 民企收购国企听说过吗？｜刁佬
近年内地收紧流动性，即系企业向银行借贷越嚟越困难，所以好多时都听到国进民退，喺资金短缺时，国家一声增资扩股，为求有啖水吊住条命，民企无不俯首称臣。喺经济下行周期，民企很难与国企竞争，国企管理上有清晰的制度。资金信用方面亦非一般民企所能竞争。不过我国地大脉搏，凡事总有例外，接下来的真实个案，颠覆了常识。
2023年6月2日中粮集团宣布拟出售中粮包装(906)股份，两个月后即8月17日，中粮集团宣布将所持股份全部转让给国企中国宝武，触发全面要约收购中粮包装，每股港币6.87元，并打算将中粮包装私有化。由一所国企通过全面收购，并且要私有化另一所香港上市的H股国企，根据过往刁佬经验，呢个交易净系盖章冇一百都要几十个。相信事前已经做咗大量工作，否则国有资产嘅审批走六至九个月流程十分平常。
国企说一，市场少有人敢说二，不过持有中粮包装24.4%，第二大股东奥瑞金(2701.SZ)就系呢个关头铤身而出截胡，同国企争刁，进行自愿性全面收购，出价当然要更高，比之前收购价6.87提高5%，达到港币每股7.21元。由此可见民企的灵活性在资本市场关键时刻产生重要作用。不过由于奥瑞金向中粮提出新一轮的全面收购，引致原有的收购方变更，作为国有资产，中粮在程序上需要再获得国资委批准，才可成事，好事多磨等了半年，终于在上星期获批。
深圳上市的奥瑞金可能在香港资本市场中较为陌生，原来佢嘅经营收入已经达到百亿级，系国内易拉罐一哥，而中粮包装作为国企亦唔失礼，在易拉罐市场中排行第二。虽然在资本市场中同行并购十分普遍，但今时今日经济下行周期之中，国企被民企用现金Full paid收购实属难得。
奥瑞金在收购前，已持有中粮包装24.4%的股权，不单是第二大股东，更是易拉罐的龙头，收购目的亦非常纯粹，明显为了提高市占率。根据中国包装联合会金属容器委员会估计，2022年中国金属包装产业为1,190亿罐的总产量。奥瑞金2022年年报显示，去年公司金属包装产销量均超过了175亿罐，换言之2022年奥瑞金已占易拉罐市场的14%左右。
两大龙头合并，不单国资委同意国企被民企收购那么简单，更通过了反垄断审查，没有人知道究竟这两间公司的市占率是多少。不过中粮包装排名第二市场占有率应该少于奥瑞金，所以第一二名合并后市场占有率应该不超过30%，而且不构成反垄断，可见易拉罐市场竞争激烈，市场占有率极分散。
奥瑞金以每股7.21元，斥资55.24亿人民币收购中粮包装，即中粮包装的市值约80亿元。去年中粮包装的纯利为4.75亿元，收购价的市盈率为16.89倍，喺今时今日嘅中港股市嚟讲属中等偏贵的估值。
易拉罐系一次性消耗嘅消费品，消耗量庞大兼重复性，刁佬亦都因为这宗收购才注意到香港有这类公司。中粮包装的客户来头不小，包括：百威英博、青岛啤酒、可口可乐、加多宝、蒙牛、伊利等，这间公司细水长流收入稳定，已进入刁佬爱股名单中，日后可多加留意。
中粮包装2009年上市8元起步，最高升至10元左右，计及每年4%股息率，摸顶买入的朋友如果想套现回本，可以凭今次全面收购打个和，系今日嘅股市嚟讲算系理想结局。以前国企少有放盘出售，刁佬乐见国有资产市场化并成为可买卖的生意。始终国有企业架构庞大，对市场的灵敏度略逊于民企。市场一直传言国内的流动性将会逐渐放松，相信得到资金的润泽，市场将会有更多的收购展开。
奥瑞金通过今次收购交易，分别由两所子公司向浦发银行北京分行及香港分行，申请咗人民币40亿及70亿元银行授信。可见弹药充沛，而且三军未动粮草已行。刁佬唔相信中粮作为一个国企会为咗5%嘅溢价去放弃与原有国企的合作，相信这一次交易是中国收购合并的风向标，希望奥瑞金作为杠杆收购 Leverage Buy out 的先头部队，可以展示中国民企的活力，为日后民企弟兄做好榜样。
成个中环已经好耐冇大刁，一众刁神都喺度咬实牙关等北水，刁佬𧫴代表香港的资本市场热烈欢迎各位国内老板！
简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。
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