瑞银料日本明结束负利率政策　望推四大转型财策　倡谷当地品牌

日本央行一连两日开启议息会议，明日（19日）将刊发公告，市场普遍猜测会否开始17年以来的首次加息，结束负利率政策。瑞银今日分析会中，该行日本首席经济学家Masamichi Adachi就一改此前4月加息的预期，料明日可期待结束负利率政策。

依据上周五（15日），日本“春斗”（春季劳资薪酬谈判）结果，日本平均加薪幅度为5.28%，同比扩大1.48个百分点，为1991年以来最高，也是该年之后首次高于5%。瑞银尤其提及，小型企业的加薪幅度有近3%，因此对于明日的政策转向存四大预期。

通缩转向通胀　瑞银料日本明将结束负利率政策

Masamichi Adachi指出，日本政策转变，是两相结合的效果，一方面是由通缩转向通胀，另一方面则是名义上的复苏与增长。他预计日本通胀率明后两年应在2%左右，名义GDP增长在2%至3%，并对于日本经济总体呈谨慎乐观的态度。

因此他预测明日将呈现四大政策转型，首先，上调政策利率由当前的-0.1%升至0.0至0.1%之间，当前日本采纳三级式分部形利率，该行预计这种分级制度将被放弃，超额准备金利息为0.1%，法定准备金利息为0.0%。

或将采取新量化宽松政策

其次，收益率曲线控制（YCC）政策将被舍弃，YCC本质是利率工具，透过设置各期限目标，将殖利率曲线维持在预期水准。日本央行从2016年起引入YCC。

具体而言，央行的短期政策利率定为-0.1%，长期利率的定为0%左右，通过以指定的收益率，无限制地买入国债等手段抑制利率上升，发挥强有力的宽松效果，但也被指出存在降低市场功能的副作用。该行曾经预计目前的参考利率为1%将维持，但当下更倾向于将舍弃这一利率。

其三，采取新量化宽松（QE），瑞银认为，日本央行将承诺继续购买日本国债，尽管暂不确定如何做到。其中的一个想法推测是，每月购买债券总额为6万亿日圆，或将为市场运营的某种前瞻性指导。

其四，ETF/J-REITs（以及可转债CB/CP）的新购买可能会被终止，但日本央行可能会承诺继续持有当前水准。 另一方面，可转债将随著赎回而减少。

仍看好日股后市　年底前宜关注本土品牌

瑞银日本股票策略师Nozomi Moriya表示，仍看好日本股市。日经225指数在本月4日突破40,000点，创下历史新高，她认为，日本的结构性变化尚未被消化，包括劳动力短缺引发的结构性问题、公司治理向“资本成本管理”的转变以及从通货紧缩转向通胀等，因此建议年底前先专注于本土品牌。