维他奶核心利润升2%　黄德几︰表现不过不失　睇位吸纳

属于基金爱股的维他奶（0345），今日﹙23日﹚中午公布截至今年3月底的全年业绩，撇除一次性收益，核心纯利同比增长2%，表现令部分投资者失望。
维他奶业绩不似预期，原因是占集团总收入近半的内地业务，增长因为人币贬值而显著受压，而占比逾40%的香港业务增长同样停滞不前。不过，金利丰证券研究部执行董事黄德几对维他奶的业绩依然“收货”，认为只要睇实一个指标，仍可以趁机吸纳作长线投资。

香港收入停滞不前

最新业绩显示，维他奶香港区业务收入持平，录得经营溢利为3.81亿元。

由于香港人口增长始终有限，维他奶在本港的发展遇上樽颈位是意料中事。平情而论，公司近年尝试推出多款新饮品，以保持增长，例如“饮得到嘅小食”系列等产品，却被个别网民揶揄“难饮得滞”，未能为销售额带来很大的刺激。

维他奶主席罗友礼预计，内地市场占集团总收入的比例会不断增加，对于香港市场销售方面，只能“希望都可以有所增加”。金利丰证券研究部执行董事黄德几明言，维他奶香港区业务看不见有大增长的空间，卖出北美业务后，维他奶一定要北上，“内地是一把双刃剑，增长还要依赖它，但波动性会加大。”

受人仔贬值拖累　内地表现不似预期

至于中国市场，维他奶早在2014年第三季宣布，豪掷5亿元人民币到内地武汉兴建新厂房，希望透过加大内地分公司的生产力，令内地业务长远自给自足，加上在当年11月公布的中期业绩数据显示，内地营业额首次超过香港营业额，更巩固了管理层的想法，视内地市场为主业务。

与此同时，投资者也相信维他奶的“中国梦”，预期未来增长速度加快，愿意给予它一个相当高的估值，以最新的每股盈利推算，维他奶的市盈率高达27.5倍。

不过，最新业绩显示，内地市场的增长未算十分高速。被视为“增长动力”、占总收入的49%的内地业务收入，计及人民币汇率贬值拖累，增长率变相减少6个百分点，最终同比增长11%至26.66亿港元。

黄德几：胜在负债比率低　候低位吸纳

整体而言，中国业务增长11%，加上期内占总收入约40.4%的香港业务没有增长，澳大利亚、新西兰及新加坡区业务又没有突出的表现等因素，令总收入同比跌2.6%至54.06亿元，期内撇除一次性收益后的纯利，只增长2%。如果计及出售北美业务，整体盈利则增长16%至6.18亿元

不过，黄德几指出，在激烈竞争及成本上升的背景下，维他奶的业绩已属“okay”，估值不错，“毛利仍比较高，EBITA亦不算差，兼且负债比率十分健康。”加上维他奶的股价波动性不强，例如今日股价一度下跌3%，午后亦慢慢爬升，最终仅录得微跌，他建议投资者在维他奶股价回落至50天线附近时，可以趁机吸纳。